13.08.2026 19:33
13.08.2026
Cambridge Associates | Qualitätsaktien – Comeback nach zwei schwachen Jahren?
Sean Duffin, Senior Investment Director Capital Markets Research bei Cambridge Associates
Investmentfonds.de - Nein. Das mittelfristige Argument, Qualität zu halten, bleibt solide, gestützt auf gesunde Fundamentaldaten, vernünftige relative Bewertungen und die diversifizierenden Eigenschaften der Qualität, auch wenn das aktuelle zyklische Umfeld noch nicht vollständig unterstützend ist. Anleger sollten weiterhin dem Qualitätsfaktor von Aktien ausgesetzt bleiben, und diejenigen, deren Allokationen aufgrund jüngster Unterperformance gesunken sind, sollten einen Neuaufbau in Betracht ziehen. Wir erwarten, dass geduldige Investoren dafür belohnt werden, dass sie ihre Exponierung aufrechterhalten – insbesondere solche, die aktiv umsetzen und sich auf Unternehmen konzentrieren, deren Rentabilität wirklich dauerhaft ist, anstatt sich auf rückblickende Indexdefinitionen von Qualität zu verlassen.
Die zentralen Punkte:
- Die jüngste Schwäche ist vor allem auf die starke Entwicklung von KI-bezogenen Technologiewerten außerhalb des MSCI World Quality Index und dessen Untergewichtung im Finanzsektor zurückzuführen. Dass Qualitätsaktien dadurch zuletzt ins Hintertreffen geraten sind, dürfte eher eine vorübergehende Entwicklung als eine strukturelle Schwäche des Qualitätsfaktors sein.
- Die Fundamentaldaten bleiben solide: Die Eigenkapitalrendite des MSCI World Quality Index liegt mit 34,2 % rund doppelt so hoch wie beim MSCI World Index. Zudem dürfte sich das Gewinnwachstum 2027 wieder zugunsten von Qualitätsaktien entwickeln.
- Absolut betrachtet sind Qualitätstitel weiterhin teuer. Ihr Bewertungsaufschlag gegenüber dem Gesamtmarkt liegt mit rund 27 % jedoch unter dem historischen Durchschnitt von etwa 33 % und auch deutlich unter dem Höchststand von rund 50 % vor zwei Jahren.
- Der Qualitätsfaktor bietet weiterhin Diversifikation und Schutz in schwächeren Marktphasen. Sean Duffin spricht sich deshalb für einen aktiven, selektiven Ansatz mit Fokus auf Unternehmen mit dauerhaft hoher Rentabilität aus.
- Kurzfristig könnte das Marktumfeld für Qualitätsaktien herausfordernd bleiben: Historisch profitierten sie insbesondere von einer sich abschwächenden Konjunktur und sinkenden Zinsen. Bleiben Wachstum und Zinsen dagegen länger hoch, fehlt dieser Rückenwind – zumal viele Quality-Portfolios stark in zinssensitiven Mega-Cap-Growth- und KI-Titeln engagiert sind.
Historisch gesehen hat die Qualität seit 1980 in 71 % der rollierenden Fünfjahresperioden breitere Aktien übertroffen. Aber das war in letzter Zeit nicht der Fall. Die Qualität ist in den letzten zwei Jahren stark zurückgeblieben, wobei der MSCI World Quality Index fast 10 Prozentpunkte hinter dem MSCI World Index zurücklag, eines der schlechtesten Zweijahresfenster für Qualität seit fast zwei Jahrzehnten. Der Rückgang spiegelte starke Leistungen von KI-bezogenen Technologien außerhalb des Qualitätsindex wider, darunter Broadcom, Micron und Palantir, sowie die Untergewichtung der Qualität gegenüber Finanzwerten. 1 Im Finanzbereich profitierten die Banken von längeren Zinssätzen und widerstandsfähigeren Kreditbedingungen, als die Investoren nach der Bankenkrise 2023 erwartet hatten. Diese Dynamiken waren kraftvoll, wirken aber eher wie eine vorübergehende Phase ungünstiger Marktführung als wie eine dauerhafte Qualitätsbeeinträchtigung. Das mittelfristige Argument für Qualität bleibt bestehen.
Erstens bleiben die Grundlagen unterstützend. Die Eigenkapitalrendite (ROE) des MSCI World Quality Index liegt bei 34,2 %, nahe der Spitze seiner historischen Bandbreite und etwa doppelt so hoch wie der des MSCI World Index. Auch die breite Marktrentabilität ist gestiegen, was den relativen ROE-Vorteil der Qualität komprimiert, doch historisch gesehen gingen ähnliche Kompressionen oft den Umkehren voraus, anstatt einen dauerhaften Qualitätsverlust zu signalisieren. Konsens-Gewinnprognosen erzählen eine ähnliche Geschichte. Der MSCI World Index wird voraussichtlich 2026 die Gewinne schneller steigern, aber die Lücke verringert sich 2027 erheblich, wenn die Qualität voraussichtlich den breiteren Index übertrifft.
Zweitens erscheinen auch die relativen Bewertungen angemessen. Absolut betrachtet erscheint die Qualität der entwickelten Märkte weiterhin teuer und wird mit etwa dem 25-fachen der normalisierten Bargeldgewinne gehandelt gegenüber einem langfristigen Median von 15,6-fach. Aber der breite Markt ist teurer, weshalb die relative Bewertung die nützlichere Linse ist. Quality wurde historisch gesehen mit etwa einem Aufschlag von 33 % gegenüber dem breiteren Index gehandelt; Heute liegt diese Prämie bei etwa 27 %, deutlich unter dem Höchststand von etwa 50 %, der vor zwei Jahren erreicht wurde. Auch wenn es kein eklatanter Rabatt ist, deutet es auf einen günstigeren Einstieg hin.
Drittens bleibt auch die Rolle des Qualitätsportfolios erhalten. Historisch gesehen hat es sich in schwächeren wirtschaftlichen Umgebungen besser gehalten und in stärkeren zyklischen Expansionen hinterherhinkt. Diese Asymmetrie ist in einem Markt, der von einer engen Gruppe von US-Führungskräften dominiert wird, von Bedeutung. Die Vereinigten Staaten machen heute etwa 64 % des MSCI ACWI aus, und die zehn größten Unternehmen machen etwa 24 % des Index aus. Für Portfolios, die stark dieser Konzentration ausgesetzt sind, bietet Qualität breitere Renditetreiber und Abwärtsschutz, falls sich die Marktführung erweitert oder das Wachstum nachlässt.
Diese Vorteile hängen von der Umsetzung ab. Viele passive Qualitätsausdrucksformen, darunter der MSCI World Quality Index, bieten eine bedeutende Exponierung von Software und Mega-Cap-Technologie. Traditionelle Qualitätskennzahlen sind rückblickend: Hoher ROE, geringe Verschuldung und stabile historische Gewinne garantieren nicht, dass die Wettbewerbsposition eines Unternehmens eine Disruption übersteht. Software beispielsweise überprüft viele Qualitätskennzahlen gut, was bedeutet, dass passive Ansätze sich auf einen Bereich konzentrieren könnten, in dem KI die Haltbarkeit schwächen könnte. Allgemeiner wird die Dispersions-KI voraussichtlich innerhalb der Qualität erzeugen – zwischen echten Compoundern und Unternehmen, deren Haltbarkeit sich als weniger sicher erweist – und stärkt die Argumente für aktives Management.
Das größte kurzfristige Risiko besteht darin, dass der makroökonomische Hintergrund möglicherweise noch nicht die Qualität begünstigt. Viele Qualitätskörbe überschneiden sich mit überfüllten Mega-Cap-Wachstums- und KI-Namen, wodurch der Faktor einer höheren Duration-Sensitivität ausgesetzt ist als der breitere Index. Die Qualität hat sich historisch am besten entwickelt, wenn sie in Abschwächungen oder Zinsentlastungszyklen eingehen, die langfristige Aktien abfedern. Ein widerstandsfähigeres Wachstumsumfeld oder anhaltend höhere Zinsen könnten ein Gegenwind bleiben.
Qualität ist es trotzdem wert, gehalten zu werden. Die jüngste Unterperformance hat die Begründung nicht geschwächt, und wir erwarten, dass geduldige Anleger für die Aufrechterhaltung der Exponierung belohnt werden. Doch die Auszahlung könnte nicht schnell eintreten, da die zyklischen Bedingungen, die typischerweise Qualität begünstigen – schwächere Aktienmärkte und fallende Zinsen – heute nicht klar vorhanden sind. Eine konstruktivere taktische Sichtweise würde wahrscheinlich entweder attraktivere relative Bewertungen oder klarere Belege dafür erfordern, dass sich der Konjunkturzyklus zu wenden beginnt. Der bessere Weg ist, die Sichtbarkeit aufrechtzuerhalten, diese sorgfältig zu definieren und selektiv umzusetzen, wobei der Fokus auf Unternehmen liegt, deren Rentabilität wirklich nachhaltig ist.
1 Broadcom und Palantir wurden beide erst kürzlich in den MSCI World Quality Index aufgenommen, im halbjährlichen Indexbericht im Mai 2026.
- Ende der Nachricht
Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder (Cambridge Associates) erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar (Cambridge Associates)
***
Hinweis:
Diese Nachricht stellt keine Anlageberatung dar. Eine persönliche und unabhängige Beratung erhalten Anleger ausschließlich im Rahmen einer qualifizierten Anlageberatung durch unsere Experten.
Wie funktioniert die "Investmaxx Anlageberatung"?
Das grösste Risiko bei der Geldanlage von Privatanlegern ist es, in drastisch überteuerte Investmentanlagen zu investieren, für die man später weniger Geld herausbekommt, als man selbst investiert hat. Nicht nur für Unternehmen, sondern auch für Privatanleger gilt daher ein Erfolgsprinzip: Im Einkauf liegt der Erfolg, doch genau hier scheitern viele Anleger und steigen bei euphorischen Märkten zu teuer ein und verkaufen ihre Anlagen in Paniksituationen zu billig.
Die eigene "Psychologie von Gier und Angst" macht damit über 95% der Anleger oft einen Strich durch die Rendite der eigenen Geldanlage.
Das zweitgrösste Risiko für die eigene Geldanlage ist damit der Privatanleger selbst. Die INVEXTRA.COM AG setzt deswegen bei der Anlageberatung auf eine Behavioural-Finance-Strategie, die irrationale Verhaltensmuster von Anlegern und politischen Entscheidungsträgern systematisch berücksichtigt und daraus entstehende Preisanomalien gezielt nutzt, um aus überteuerten Sektoren auszusteigen und in günstiger bewertete Sektoren umzuschichten. Das Konzept wurde an der University of Michigan Business School (USA) von unserem Gründer, Dipl.-Kfm. Raimund Tittes, entwickelt und erfolgreich 1996 in die Praxis umgesetzt. So konnten die Investmaxx Stop&Go Offenisve Depots seit 1996 ein besseres Rendite-Risikoverhältnis erzielen als der Dax.
>>> Unsere Experten entwickeln individuelle, global diversifizierte Portfolios, die in wachstumsstarke Sektoren investieren und darauf ausgerichtet sind, Vermögen langfristig aufzubauen, durch Risikomanagement die Stabilität und den Erhalt von Vermögen zu gewährleisten und vor Inflation zu schützen. >>> Mehr Infos dazu.
***
INVESTMENTFONDS.DE
TOP Fonds / ETF Vergleich - Wertentwicklung
INVESTMENTFONDS.DE Hinweise in eigener Sache:
*** - Anzeige - Newsletter | Aktuell | Kostenlos
Jetzt kostenlos den wöchentlichen Newsletter mit den aktuellsten Markteinschätzungen und Marktanalysen erhalten!
Interesse auf den Blick in die Zukunft der nächsten Börsenriesen?
Hier einfach mit Email registrieren! Jederzeit kündbar.
- Ende Anzeige -
***
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
