26.10.2026 18:04
26.10.2026
Lazard AM | Schwellenländeraktien: Warum die Rally noch lange nicht vorbei sein muss
James Donald, Portfoliomanager/Analyst und Leiter der Emerging Markets-Plattform bei Lazard Asset Management
Investmentfonds.de - Frankfurt, 26. Oktober 2026 – Schwellenländeraktien haben seit Anfang 2025 deutlich zugelegt. Dennoch sieht James Donald, Head of Emerging Markets bei Lazard Asset Management, weiteres Potenzial für die Anlageklasse. Aus seiner Sicht könnte die jüngste Rally erst der Beginn eines mehrjährigen Aufwärtszyklus sein. Dafür sprächen vor allem die Gewinnperspektiven: Laut Daten von J.P. Morgan und MSCI (Stand: Ende September 2026) wird für die Emerging Markets im Jahr 2026 ein Gewinnwachstum je Aktie von 74 Prozent erwartet, verglichen mit 29 Prozent in den entwickelten Märkten. Hinzu kämen attraktive relative Bewertungen und die vergleichsweise geringe Gewichtung von Schwellenländeraktien in globalen Anlegerportfolios.
„Wir sehen das aktuelle Umfeld eher in der Anfangsphase eines längeren Schwellenländerzyklus als in einer späten Phase der Rally“, so Donald. Die gegenwärtige Situation erinnere an die Jahre 2001 und 2002. Seit dem Tiefpunkt im Januar 2025 hätten Schwellenländeraktien laut Daten von J.P. Morgan und MSCI bis Ende Juni 2026 bereits eine Gesamtrendite von 72 Prozent in US-Dollar erzielt. Im Aufwärtszyklus der 2000er-Jahre summierte sich die Gesamtrendite vom Tiefpunkt 2001 bis zum Höhepunkt vor der globalen Finanzkrise auf 513 Prozent. Die Ausgangslage der Unternehmen sei heute jedoch in vielerlei Hinsicht robuster als in früheren Zyklen: stärkere Bilanzen, eine diszipliniertere Kapitalallokation und eine höhere Qualität der Gewinne könnten eine länger anhaltende Phase überdurchschnittlicher Wertentwicklung unterstützen.
Gewinnwachstum als Treiber der nächsten Rallyphase
Auch für 2027 rechnen die Analysen von J.P. Morgan und MSCI mit einem deutlichen Gewinnvorsprung der Schwellenländer: Während für Emerging Markets ein Wachstum des Gewinns je Aktie von 24 Prozent erwartet wird, liegen die Prognosen für entwickelte Märkte bei 15 Prozent und für die USA bei 17 Prozent per Ende September 2026.Allerdings verteile sich diese Dynamik nicht gleichmäßig über die Anlageklasse. Ein wichtiger Teil des erwarteten Gewinnwachstums entfalle auf Asien. Besonders Südkorea und Taiwan profitierten von der Nachfrage nach Halbleitern, Hochbandbreitenspeichern und anderen Komponenten für KI-Anwendungen. Gleichzeitig zeigten Chinas Technologie- und Industriesektoren eine solide Widerstandsfähigkeit bei den Unternehmensgewinnen, obwohl die Binnennachfrage verhalten bleibe. In Indien und Teilen Lateinamerikas stützten dagegen eine sich verbessernde Inlandsnachfrage, Erträge im Finanzsektor und Reformen die Gewinnaussichten.
Bewertungsabschläge und geringe Anlegergewichtung
Auch die relativen Bewertungen sprechen aus Donalds Sicht für Schwellenländeraktien. Trotz der starken Kursentwicklung seit 2025 sei der Bewertungsabschlag gegenüber Aktien aus entwickelten Märkten im Vergleich zum langfristigen Durchschnitt weiterhin groß.Besonders ausgeprägt seien die Unterschiede bei Unternehmen, die am globalen KI-Investitionszyklus beteiligt sind. In Bereichen wie Halbleiter, Software und digitale Infrastruktur würden Unternehmen aus den Emerging Markets mit Bewertungsabschlägen von rund 30 bis 50 Prozent gegenüber vergleichbaren US-amerikanischen Aktien gehandelt, obwohl ihr Gewinnwachstum ähnlich hoch oder teilweise sogar höher ausfalle.
Ein weiterer Faktor sei die bislang vergleichsweise geringe Gewichtung der Anlageklasse in globalen Anlegerportfolios. Im Februar 2025 entfielen lediglich 5,9 Prozent der Anlagen globaler Aktienfonds auf Emerging Markets. Gleichzeitig repräsentierten die Schwellenländer 23,1 Prozent der globalen Aktienmarktkapitalisierung und 61,9 Prozent der weltweiten Wirtschaftsleistung.
„Die wirtschaftliche Bedeutung der Schwellenländer spiegelt sich bislang nur begrenzt in ihrer Gewichtung in globalen Aktienportfolios wider“, so Donald. Dies könne Spielraum für eine stärkere Berücksichtigung der Anlageklasse eröffnen. Eine solche Entwicklung sei allerdings kein Selbstläufer, sondern hänge auch davon ab, ob sich die positiven Gewinn- und Wachstumsperspektiven bestätigten.
Nicht alle Schwellenländer profitieren gleichermaßen
Anhaltend hohe Energiepreise könnten insbesondere energieimportierende Volkswirtschaften in Asien belasten, während rohstoffexportierende Länder teilweise davon profitierten. Hinzu kämen geopolitische Unsicherheiten, Veränderungen globaler Lieferketten und unterschiedliche geld- und fiskalpolitische Rahmenbedingungen. Auch der Technologiesektor in Nordasien sei trotz seiner starken Gewinnperspektiven nicht frei von Risiken. Die jüngsten Kursverluste bei südkoreanischen Halbleiterwerten verdeutlichten zudem, wie anfällig die Märkte für Stimmungsschwankungen rund um den KI-Investitionsboom seien.Donald bleibt trotz dieser Risiken zuversichtlich: „Die Kombination aus überdurchschnittlichem Gewinnwachstum, weiterhin attraktiven relativen Bewertungen und einer vergleichsweise geringen Gewichtung in globalen Portfolios spricht dafür, dass der Aufwärtszyklus der Schwellenländeraktien anhalten könnte. Da die Chancen jedoch nicht gleichmäßig verteilt sind, ist es wichtig, die Fundamentaldaten und Bewertungen einzelner Unternehmen sorgfältig zu analysieren.“
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Quelle: Investmentfonds.de
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