M.M. Warburg

Der Oktober brachte an den Weltbörsen eine Fortsetzung der Erholung die Ende September begonnen hatte. Die Nervosität der Investoren ist weiterhin hoch, die Nachrichten aus der Wirtschaft haben sich weiterhin verschlechtert doch die Aktienmärkte zeigen sich trotz des rasanten Anstiegs über die letzten Wochen erstaunlich widerstandsfähig. Mittlerweile gilt als amtlich, daß die US-Wirtschaft schrumpft. Die europäischen Konjunkturen befinden sich mit einer zeitlichen Verzögerung von ca. fünf Monaten im Sog der USA und wachsen derzeit kaum noch. Die Optimisten unter den Volkswirten meinen, daß in Euroland eine Rezession vermieden werden kann. Vieles wird wohl davon abhängen, wie rasch die Zinssenkungen der US-Notenbank in Verbindung mit den Anpassungsmaßnahmen der amerikanischen Unternehmen zu wirken beginnen. Den Schlüssel zur konjunkturellen Erholung hält jedoch diesmal der US-Verbraucher in der Hand. Die weiteren Arbeitsmarktdaten, die Entwicklung der Sparquote sowie das Vertrauen der Konsumenten werden die entscheidenden Einflußgrößen für die Entwicklung der Renditen und den Verlauf der Aktienmärkte sein. Bis zum Jahresende erwarten wir die Fortsetzung der Leitzinssenkungen auf unter 2 Prozent in USA und einen weiteren kleinen Zinsschritt der EZB um einen viertel Punkt. Solange wir keine positiven Nachricht aus der Wirtschaft empfangen, dürfte sich die positive Entwicklung des Rentenmarktes noch fortsetzten. Dies steigert jedoch in zunehmenden Maße auch die relative Attraktivität der Aktienmärkte, die u.E. ihre Tiefstkurse gesehen haben und mitten in der schlimmsten Datenlage beginnen, in die Zukunft zu schauen. Vor diesem fundamentalen Hintergrund haben wir im Dachfonds eine etwas optimistischere Position bezogen und den Investitionsgrad von ca. 85% auf 93% angehoben. Den Anteil europäischer Aktienfonds haben wir durch kleinere Zukäufe von bluechip- orientierten Fonds wie Euroleaders oder Invesco Europa Aktien ein wenig von 40,50 auf 41,90 % angehoben. Hinzu kamen allerdings im Verlauf des Oktober erfolgreich abgeschlossene Trading-Operationen in Index-Fonds auf den Dow Jones Eurostoxx50 und den DAX-30-Index.
Den Anteil der US-Aktienfonds haben wir durch kleinere Aufstockungen von Warburg-Amerak und Warburg US-Growth auf knapp 17% erhöht. Den Themen-/ Branchenteil des Dachfondsportfolios hat das Fondsmanagement deutlich auf nunmehr 13,85% (9,16%) verstärkt. Einerseits wurden Aufstockungen des ACM International Technology vorgenommen. Die wesentliche Veränderung liegt jedoch in der Aufnahmen des DWS-Telemedia sowie eines den europäischen Telekomsektor deckungsgleich abbildenden Sektorfonds.

Chancen:

+ Mittel- bis langfristig überdurchschnittliches Kapitalwachstum
+ Anlage erfolgt hauptsächlich in wachstumsstarken internationalen Aktienfonds
+ Beteiligung an den interessantesten Fondskonzepten
+ Doppelte Risikostreuung durch die Bündelung internationaler Kapitalmarktexpertisen in einem Fonds

Risiken:

- Schwächephasen einzelner Anlagemärkte können sich kurzzeitig negativ auf die Wertentwicklung des Fonds auswirken
- Währungsschwankungen können die Fondsentwicklung beeinflussen