26.03.2026 03:29
08.11.2013
AXA IM: Intelligentes Akieninvestieren ist nicht gleich Indextracken
Köln, den 108.11.2013 (Investmentfonds.de) -
Christina Böck, Head of Investment Solutions Switzerland
Nach einigen Jahren an Diskussion um die kapitalisierungsgewichteten
Aktienindizes kennt man deren Nachteile zur Genüge: Sie belohnen den
vergangenen Erfolg und geben überbewerteten Titeln eine große Gewichtung.
Daher wurden Konzepte für alternative Indizes entwickelt, die die Gewichte
auf andere Arten bestimmen: Gleichgewichtung aller Titel, fundamentale
Gewichtung aufgrund von Fundamentaldaten der Unternehmen oder Minimum-
Varianz-Gewichtung sind nur einige Beispiele von vielen. Die meisten dieser
neuen Indizes haben in ihren Backtests bessere Ergebnisse als die Marktkapi-
talisierungsindizes erreicht – allerdings immer nur bei einem Kriterium:
Entweder sie senken das Risiko oder sie erhöhen die Rendite.
In diese neuen Indizes sollte man immer einfach investieren können und dann
nichts mehr tun. Dadurch bleiben die Nachteile des simplen Indextrackings
bestehen. Daher muss man sich fragen: Sind diese Konzepte zu weit gegangen?
Lohnt sich nicht ein bisschen Mühe, um wirklich effiziente Anlagestrategien
zu entwickeln, mit denen man mehr erreichen kann?
Christina Böck, Head of Investment Solutions Switzerland
Nach einigen Jahren an Diskussion um die kapitalisierungsgewichteten
Aktienindizes kennt man deren Nachteile zur Genüge: Sie belohnen den
vergangenen Erfolg und geben überbewerteten Titeln eine große Gewichtung.
Daher wurden Konzepte für alternative Indizes entwickelt, die die Gewichte
auf andere Arten bestimmen: Gleichgewichtung aller Titel, fundamentale
Gewichtung aufgrund von Fundamentaldaten der Unternehmen oder Minimum-
Varianz-Gewichtung sind nur einige Beispiele von vielen. Die meisten dieser
neuen Indizes haben in ihren Backtests bessere Ergebnisse als die Marktkapi-
talisierungsindizes erreicht – allerdings immer nur bei einem Kriterium:
Entweder sie senken das Risiko oder sie erhöhen die Rendite.
In diese neuen Indizes sollte man immer einfach investieren können und dann
nichts mehr tun. Dadurch bleiben die Nachteile des simplen Indextrackings
bestehen. Daher muss man sich fragen: Sind diese Konzepte zu weit gegangen?
Lohnt sich nicht ein bisschen Mühe, um wirklich effiziente Anlagestrategien
zu entwickeln, mit denen man mehr erreichen kann?
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Beta ist definiert als die Rendite, die ein Investor verdient, indem er
sich in „einem Markt“ exponiert. Und wie tut man dies in der effizientesten
Art und Weise, das heißt so, dass bei sinkendem Risiko nicht auch die Rendite
zu sehr sinkt (und umgekehrt)?
Zuerst sollte die Methode so ausgerichtet sein, dass sie nur in die Risiken
investiert, die auch von Rendite belohnt werden. Interessanterweise haben
Aktien mit volatilen Preisen langfristig geringere Renditen als die weniger
volatilen. Dies ist nicht ganz intuitiv, da die klassische Finanzmarkttheorie
besagt, dass ein Risiko mit einer Risikoprämie belohnt wird.
Zweitens sollte die Diversifikation nicht eine blinde Maximierung der
Anzahl der Titel sein. Intelligente Diversifikation heißt Risiken streuen,
also für ein ausgeglichenes Verhältnis der Risiken sorgen. Risiken sind zum
Beispiel Sektoren, Länder, aber auch das Verhältnis zwischen Gesamtmarkt-
risiko (systemisches Risiko) und Einzeltitelrisiko (idiosynkratrisches Risiko),
das im Großen und Ganzen ausgewogen sein sollte.
Drittens sind die Qualität und Nachhaltigkeit der Erträge eines Unternehmens
gute Indikatoren für die Aktienselektion. Tatsächlich: Gruppiert man die
Aktien eines Marktes nach ihrer Ertragsnachhaltigkeit in drei Gruppen, dann
ist eindeutig festzustellen, dass die Aktien mit der höchsten Nachhaltigkeit
langfristig pro Jahr circa 3 Prozent mehr Rendite bringen als die mit geringer
Ertragsnachhaltigkeit – und dies bei deutlich geringerer Volatilität. Diese
Kenntnis sollte man nutzen.
Schließlich sollten diese Mechanismen oder Filter – Auswahl nach Volatilität,
intelligente Diversifikation und Ertragsnachhaltigkeit – so eingesetzt werden,
dass der Umsatz im Portfolio minimiert wird. Denn viele der simplen Indizes
führen zu hohen Umsätzen, die den Mehrwert sogleich wieder zerstören
(Beispiel: Rebalancing eines gleichgewichteten Indizes jeden Tag oder Woche).
In der Praxis sollte man einen gewissen Drift akzeptieren, bevor wieder umge-
schichtet wird.
Setzt man diese Kriterien geschickt ein, so ergibt das eine intelligente
Strategie des Investierens – aber sicher keinen Index.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
