26.03.2026 00:29
19.12.2013
FranklinTempleton: Globale Märkte in 2014 - Wirtschaftliche Auswirkungen von Tapering werden überschätzt
Köln, den 19.12.2013 (Investmentfonds.de) -
Matthias Hoppe, Portfoliomanager bei Franklin Templeton Solutions
Matthias Hoppe, Portfoliomanager bei Franklin Templeton Solutions, in
seinem Ausblick auf 2014 zum Thema Tapering: Die wirtschaftlichen Folgen
werden unserer Meinung auch noch in 2014 überschätzt – auch wenn die
Aktienmärkte auf die Ankündigung vom 18. Dezember erst einmal positiv
reagiert haben. Und im Zusammenhang mit den Emerging Markets meint er:
Viel wurde und wird darüber spekuliert, wie sich die geringere Liquidität
auf die Emerging Markets auswirken wird. Unserer Meinung nach hat die
schlechte Wertentwicklung von Emerging Markets allerdings mehr mit den
gesunkenen Wachstumsaussichten für die Länder und der Gewinnentwicklung
der Unternehmen als mit „Tapering“ zu tun.
Während am Anfang des Jahres die „Great Rotation“, also die vermeintlich
große Umschichtung von Anleihen hin zu Aktien, thematisiert wurde, hat
spätestens im Mai „Tapering“, also die Drosselung des Anleiheaufkaufprogramms
der US-Notenbank, die Aufmerksamkeit der Investoren auf sich gezogen. Mit
entsprechender Wirkung: Im Mai kam es insbesondere bei Aktien, Anleihen
und Währungen aus Emerging Markets zu einem Kursrutsch. Auch wenn sich
die Kurse wieder etwas erholt haben, Aktien aus den Schwellenländern
werden das dritte Jahr in Folge schlechter abschneiden als Aktien der
Industrieländer. 2013 war dagegen das Jahr der Developed Markets. Der
US-Aktienindex stieg über 25 % und der japanische Markt über 40 %. Dagegen
sieht das Kursplus von 12 % für Aktien aus Europa geradezu bescheiden aus.
Auch das globale Wirtschaftswachstum wurde dieses Jahr vorwiegend von den
Industrienationen, allen voran den USA, getragen. Der Wachstumsmotor
Emerging Markets kam dagegen etwas ins Stocken. Zwar wächst Chinas
Wirtschaft immer noch mit einer Rate von über 7 %. Aber es ist die
Veränderung der Veränderungsrate, die die Märkte interessiert – und
dieses Jahr enttäuscht hat. Entsprechend hat auch die Wertentwicklung
gelitten: der MSCI Emerging Markets Index verlor rund 4 %.
Matthias Hoppe, Portfoliomanager bei Franklin Templeton Solutions
Matthias Hoppe, Portfoliomanager bei Franklin Templeton Solutions, in
seinem Ausblick auf 2014 zum Thema Tapering: Die wirtschaftlichen Folgen
werden unserer Meinung auch noch in 2014 überschätzt – auch wenn die
Aktienmärkte auf die Ankündigung vom 18. Dezember erst einmal positiv
reagiert haben. Und im Zusammenhang mit den Emerging Markets meint er:
Viel wurde und wird darüber spekuliert, wie sich die geringere Liquidität
auf die Emerging Markets auswirken wird. Unserer Meinung nach hat die
schlechte Wertentwicklung von Emerging Markets allerdings mehr mit den
gesunkenen Wachstumsaussichten für die Länder und der Gewinnentwicklung
der Unternehmen als mit „Tapering“ zu tun.
Während am Anfang des Jahres die „Great Rotation“, also die vermeintlich
große Umschichtung von Anleihen hin zu Aktien, thematisiert wurde, hat
spätestens im Mai „Tapering“, also die Drosselung des Anleiheaufkaufprogramms
der US-Notenbank, die Aufmerksamkeit der Investoren auf sich gezogen. Mit
entsprechender Wirkung: Im Mai kam es insbesondere bei Aktien, Anleihen
und Währungen aus Emerging Markets zu einem Kursrutsch. Auch wenn sich
die Kurse wieder etwas erholt haben, Aktien aus den Schwellenländern
werden das dritte Jahr in Folge schlechter abschneiden als Aktien der
Industrieländer. 2013 war dagegen das Jahr der Developed Markets. Der
US-Aktienindex stieg über 25 % und der japanische Markt über 40 %. Dagegen
sieht das Kursplus von 12 % für Aktien aus Europa geradezu bescheiden aus.
Auch das globale Wirtschaftswachstum wurde dieses Jahr vorwiegend von den
Industrienationen, allen voran den USA, getragen. Der Wachstumsmotor
Emerging Markets kam dagegen etwas ins Stocken. Zwar wächst Chinas
Wirtschaft immer noch mit einer Rate von über 7 %. Aber es ist die
Veränderung der Veränderungsrate, die die Märkte interessiert – und
dieses Jahr enttäuscht hat. Entsprechend hat auch die Wertentwicklung
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Unser Basisszenario für das nächste Jahr ist eine Fortsetzung des
moderaten globalen Wachstums, weiterhin angetrieben durch die Industrie-
nationen und China. Deshalb gehen wir auch für 2014 von einer positiven
Entwicklung von Risiko-Anlageklassen, insbesondere Aktien, aus. Allerdings
dürfte es immer wieder zu Volatilität an den Märkten kommen, denn das Jahr
hält einige Herausforderungen bereit. Zum einen das bereits erwähnte
„Tapering“, dessen wirtschaftliche Folgen unserer Meinung nach zwar über-
schätzt werden, das die Märkte aber nichtsdestotrotz in Atem halten wird
– auch wenn die Aktienmärkte auf die Ankündigung vom 18. Dezember erst
einmal positiv reagiert haben. Viel wurde und wird darüber spekuliert,
wie sich die geringere Liquidität auf die Emerging Markets auswirken wird.
Unserer Meinung nach hat die schlechte Wertentwicklung von Emerging Markets
allerdings mehr mit den gesunkenen Wachstumsaussichten für die Länder und
der Gewinnentwicklung der Unternehmen als mit „Tapering“ zu tun. Die Wachs-
tumsprognosen für die Emerging Markets wurden über das gesamte Jahr nach
unten revidiert, und auch für 2014 ist keine Erholung in Sicht. Gleich-
zeitig wurden auch die Gewinnerwartungen für die Unternehmen aus den
Emerging Markets ständig nach unten korrigiert.
Allerdings muss bei Emerging Markets zunehmend differenziert werden. Einige
Länder stehen vor strukturellen Herausforderungen, da sie es versäumt haben,
in den Boom-Jahren (hohe Nachfrage nach Rohstoffen, hohe internationale
Liquidität) Reformen (etwa am Arbeitsmarkt) durchzuführen. Deshalb präfe-
rieren wir Länder mit starken makroökonomischen Rahmenbedingungen (etwa
geringes oder positives Leistungsbilanzdefizit), die nicht von Rohstoff-
exporten abhängig sind und von einer Erholung des globalen Handels profi-
tieren. Dazu zählen eher Länder in Asien, wie etwa Südkorea und Taiwan.
Ebenfalls im Fokus bleibt die Eurozone, wo die Schuldenkrise zwar etwas
in den Hintergrund geraten ist, es aber noch Zweifel darüber gibt, ob
das noch schwache Wachstum aufrechterhalten werden kann. Die Struktur-
reformen in einigen südlichen Ländern tragen zwar erste Früchte und die
Wettbewerbsfähigkeit im Vergleich zu Deutschland hat sich verbessert.
Allerdings hat die Eurozone immer noch mit deflationären Tendenzen zu
kämpfen. Inflation ist im Moment weder in Europa noch in den USA ein
Problem – trotz expansiver Geldpolitik und (moderatem) Wirtschaftswachstum.
Die Europäische Zentralbank dürfte bereit sein, noch einmal einzuschreiten,
falls die Inflationszahlen in der Eurozone (zuletzt bei 0,9 %) weiter
fallen sollten. Und auch in den USA werden die Leitzinsen nicht vor 2015
angehoben werden. Gute Voraussetzungen für Aktien also – auch wenn die
Bewertungen nicht mehr ganz so attraktiv sind.
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Weniger attraktiv sind im Vergleich zu Aktien allerdings Staatsanleihen,
deren Renditen seit Mai zwar angestiegen sind, unserer Meinung aber noch
weiter steigen dürften, falls sich die wirtschaftliche Lage im Süden der
Eurozone weiter verbessern sollte. Innerhalb der Anlageklasse Anleihen
bevorzugen wir deshalb weiterhin Unternehmensanleihen, aber die Renditen
spiegeln das bessere wirtschaftliche Umfeld bereits wider. Noch ist nicht
abzusehen, welches Thema die Börsen 2014 dominieren wird. Aber Anleger
sollten das „Rauschen“ der Märkte ignorieren. Am Ende sind die Fundamen-
taldaten entscheidend. Unserer Einschätzung nach ist aus heutiger Sicht
die Anlageklasse Aktie die attraktivste, trotz möglicher Volatilität, und
bleibt deshalb in unseren Multi-Asset-Portfolios vorerst übergewichtet.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
