SafraSarasin: Abschwung im ersten Quartal 2014 - Defensive Aktienpositionierung empfohlen

K�ln, den 06.01.2014 (Investmentfonds.de) -

GABRIEL BARTHOLDI, Aktienstratege, Bank J. Safra Sarasin In seiner aktuellen Einsch�tzung f�r das Jahr 2014 schreibt GABRIEL BARTHOLDI, Aktienstratege bei der Bank J. Safra Sarasin: Die Aktienm�rkte verzeichneten auch im vierten Quartal 2013 eine robuste Entwicklung. Haupttreiber waren besser als erwartete Wirt- schaftsindikatoren in Kombination mit der weiterhin expansiven Geldpolitik der Zentralbanken. Vor allem der Deutsche Aktienindex (DAX) und der US S&P 500 entwickelten sich �berdurchschnittlich. W�hrend der Schweizer Aktienindex unter dem wiedererstarkten Schweizer Franken litt, d�mpften tiefere Wachstumsraten die Erholung der Schwellenl�nderaktien.

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Gem�ss unserem Wirtschaftsszenario erwarten wir auch Anfangs des ersten Quartals 2014 robuste Wirtschafts-daten. Der Konjunktur- schwung nimmt jedoch bereits ab. Entsprechend bleibt nur noch ein kleines Zeitfenster f�r steigende Aktienm�rkte offen. Viele Wirt- schaftsindikatoren befinden sich auf oder nahe an H�chstst�nden, was eine weitere Verbesserung schwierig erscheinen l�sst. Ent- sprechend d�rften positive Wirtschafts�berraschungen immer anspruchsvoller werden. Das Momentum des Einkaufsmanagerindexes der USA (ISM manufacturing) beispielsweise hat bereits ins Negative gedreht und deutet f�r die n�chsten sechs Monate auf eine schw�chere wirtschaftliche Entwicklung hin. Unser quantitatives Modell (Scorecard), welches die verschiedenen Wirtschaftsindikatoren zusammenfasst, hat Anfangs November ebenfalls ins Negative gedreht und zeigt ein Untergewicht von Aktien gegen�ber Obli- gationen an. W�hrend die Bewertungs- und Stimmungskomponente in der Scorecard negativ sind, gleichen einige positive zyklische Indikatoren die negativen Indikatoren noch aus. Im ersten Quartal erwarten wir, dass sich die zyklischen Indika- toren insgesamt abschw�chen, wodurch sich das Risiko f�r st�rkere R�ckschl�ge an den Aktienm�rkten erh�ht. Unsere Zyklusanalysen haben gezeigt, dass in einem wirt- schaftlichen Abschwung defensive Aktienm�rkte zu favorisieren sind. Aufgrund dessen �bergewichten wir die Aktienm�rkte Schweiz und UK. Gegen�ber den Schwel-lenm�rkten sind wir nach wir vor sehr vorsichtig eingestellt und raten zu einer Untergewichtung in den Portfolios. Auch in der Sektorallokation favorisieren wir eher defensive Sektoren. Aufgrund der defensiven Qualit�ten und der strukturell positiven Trends (Ende der Patentklippe, steigende Schwellenl�ndernachfrage, Produktlancierungen) bevor- zugen wir den Gesundheitssektor. Wegen den stabilen Cashflows und der starken Gewinnentwicklung sind in einem Abschwung auch Versicherungsaktien attraktiv. Der Informationstechnologiesektor ist zwar zyklisch, jedoch gewichten wir das Aufholpotenzial aufgrund einer Stabilisierung in der PC-Industrie h�her. Zu Sektoren, welche stark von der Schwellenl�nderentwicklung abh�ngig sind, wie Energie, Verbrauchsg�ter oder Roh-/Grund- stoffe raten wir zur Vorsicht.

Quelle: Investmentfonds.de

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