AXA IM: M�rkte vertrauen auf mehr weltweites Wachstum im Jahr 2014

K�ln, den 08.01.2014 (Investmentfonds.de) -

Franz Wenzel, Chefstratege bei AXA Investment Managers Ein R�ck- und Ausblick von Franz Wenzel, Chefstratege bei AXA Investment Managers: Die Weltkonjunktur wird 2014 wohl die Fr�chte der bislang umfassendsten geldpolitischen Lockerungen in der Wirtschaftsgeschichte ernten. Weil au�erdem noch in vielen L�ndern haushaltspolitische Sparzw�nge nachlassen, k�nnte das Wirtschaftswachstum global auf rund 3,5 Prozent steigen. Die Gefahren sind �berschaubar, denn weder �berkapazit�ten noch Inflations- spr�nge oder Fremdfinanzierungsexzesse sind in Sicht. Auch Schocks durch einen Anstieg der Rohstoffpreise, vor allem beim �l, sind derzeit wenig wahrscheinlich. USA: Mehr Wachstum und Besch�ftigung kompensieren den �Tapering-Effekt� Das schw�chelnde US-Wachstum belastete 2013 den Zuwachs der Haushalts- einkommen, der private Konsum und die Unternehmensinvestitionen litten. Weil der haushaltspolitische Gegenwind nachl�sst und der Arbeitsmarkt sich positiv entwickelt, kann man f�r das Jahr 2014 optimistischer sein: 2,5 Prozent Wachstum sind m�glich, auch dank des Schuldenabbaus der Privathaushalte, den die extremen Niedrigzinsen der US-Notenbank ebenso erm�glichten wie die profitabilit�tssteigernden Verbesserungen der Bilanzen von Banken und Unternehmen. Wenn die Federal Reserve in den kommenden Wochen mit dem �Tapering� genannten Auslaufenlassen ihrer monatlichen Anleiheaufk�ufe das Ende der ultralockeren Geldpolitik beginnt, d�rften die Finanzierungsbedingungen zwar etwas schwieriger werden, eine Anhebung der US-Leitzinsen ist aber wohl erst gegen Ende 2015 zu erwarten. Eurozone: EZB wird alles zur Unterst�tzung des Wachstums tun Die Konjunktur in der Eurozone d�rfte 2014 deutlich an Fahrt gewinnen, wir rechnen nach dem R�ckgang um 0,4 Prozent in diesem Jahr mit einem Wachstum von einem Prozent im Jahr 2014. Damit ist die Entwicklung nicht zu Ende, 2015 k�nnte das Bruttoinlandsprodukt der Eurozone sogar um 1,4 Prozent zulegen. Es gibt allerdings gro�e Unterschiede zwischen den einzelnen L�ndern. Der Graben zwischen Deutschland und Frankreich in Sachen Konjunktur d�rfte gr��er werden, und unter den Peripheriel�ndern wird Spanien aller Voraussicht nach Italien abh�ngen. Von der Inflations- seite droht wenig Gefahr, der harmonisierte Verbraucherpreisindex der Eurozone d�rfte um etwa 1,1 Prozent wachsen. Trotz der verbesserten Konjunkturaussichten sind die systemischen Risiken in der Eurozone noch nicht gebannt. Sorgen bereitet vor allem Italien wegen seiner weiterhin instabilen Politik, dem langsamen Wachstum, schwachen Banken und der angespannten �ffentlichen Haushaltslage. Unter der F�hrung Mario Draghis wird die Europ�ische Zentralbank (EZB) jedoch alles tun, um die Eurozone zu stabilisieren und die Wirtschaft weiter anzukurbeln. Mit �berraschenden Ma�nahmen seitens der EZB m�ssen die M�rkte deshalb immer rechnen. Japan: Liquidit�tsflut wird Deflation besiegen

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Die f�r April geplante Anhebung der Umsatzsteuer von f�nf auf acht Prozent wird Japans Wirtschaft vor Herausforderungen stellen. Stimu- lierungsma�nahmen der Regierung im Umfang von sechs Billionen Yen, die das Wachstum um 0,5 bis 0,7 Prozent anheben sollen, k�nnten diesen Effekt aber abmildern, wenn nicht sogar kompensieren. Noch wichtiger w�re eine Anhebung der japanischen Nominall�hne, die in den letzten zehn Jahren trotz faktischer Vollbesch�ftigung gesunken sind. Der politische Druck in diese Richtung w�chst, und es erscheint m�glich, dass Premier Shinzo Abe mithilfe der ultralockeren Geldpolitik des seit Fr�hjahr 2013 amtierende Notenbankchefs Haruhiko Kuroda die Deflation besiegen kann. Schwellenl�nder: Die Entwicklung verl�uft uneinheitlich Die von der chinesischen F�hrung angek�ndigten Reformen lassen wenig Zweifel daran, dass auf mittlere Sicht das Wachstum im Reich der Mitte deutlich schw�cher als in der Vergangenheit ausfallen wird. Zum Gl�ck werden Schwellenl�nder mit einer etwas diversifizierteren Exportstruktur den Abschwung in China abfedern k�nnen, sodass 2014 insgesamt ein ver- bessertes Wachstumsumfeld in den Schwellenl�ndern besteht. Verm�gensallokation: Aktien mit guten Aussichten, Vorsicht bei Staatsanleihen Ein Ende der ultralockeren US-Geldpolitik hat gegenl�ufige Effekte f�r die wichtigsten Anlageklassen: W�hrend Aktien attraktiver werden, ist bei Staatsanleihen Vorsicht geboten. Aktien: Europa hat die Nase vorn Das Jahr 2014 wird an den Aktienm�rkten von deutlich h�herer Volatilit�t gepr�gt sein, denn nach einer liquidit�tsgetriebenen Phase wird der Markt nun zunehmend von den Gewinnaussichten der Unternehmen bestimmt. Zwischen �Gewinnern� und �Verlierern� wird dabei st�rker differenziert, und in diesem Wettbewerb haben Aktien aus der Eurozone und Gro�britannien derzeit bessere Aussichten als US-Werte. Im Fall der britischen Aktien gilt dies wegen der vor allem f�r Unternehmen mit Schwerpunkt auf dem Heimatmarkt. Wegen besserer Gewinnperspektiven sind auch Aktien mit kleinerer oder mittelgro�er Marktkapitalisierung im aktuellen Umfeld attraktiv. Eher negativ sch�tzen wir die Chancen des Schweizer Aktien- marktes ein, der schon relativ �berteuert erscheint.

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Schwellenl�nderaktien sind im aktuellen Umfeld nicht mehr eine einzige Anlageklasse, Anleger m�ssen selektiver vorgehen. Besonders L�nder mit hohen Leistungsbilanzdefiziten werden anf�llig f�r Kapitalabfl�sse bleiben, wenn die US-Notenbank die geldpolitischen Z�gel strafft. Vorsichtig sollte man deshalb vor allem in Indien, Brasilien, der T�rkei und Indonesien sein. Manche Schwellenl�nder werden aber auch noch attraktiver werden, vor allem jene mit starker wirtschaftlicher Exposition gegen�ber der Erholung in entwickelten Volkswirtschaften. Zu nennen sind in diesem Zusammenhang etwa S�dkorea oder Taiwan. Anleihen: Hochzinsanleihen und Peripheriel�nder bieten noch Chancen Unserer Erwartung nach werden sich die Renditen zehnj�hriger US- Treasuries bis Mitte oder Ende 2013 auf 3,5 Prozent erh�hen. Dieser Anstieg wird wegen der Korrelation mit europ�ischen Anleihen auch diesseits des Atlantiks sp�rbar sein, die Renditen deutscher Bundes- anleihen etwa d�rften in Richtung 2,25 Prozent tendieren. Anders ist die Lage in Japan: Das starke Bekenntnis der Notenbank zur Wachstums- f�rderung und ihr Inflationsziel von rund zwei Prozent bedeuten, dass die Bank of Japan massiv japanische Staatsanleihen aufkaufen wird. Damit wird ein Niedrigzinsumfeld in Japan weiterhin sichergestellt. Anleihen s�dlicher Eurozone-Peripheriestaaten wie Italien oder Spanien bieten Anlegern noch immer attraktive Renditechancen, ebenso wie Hoch- zinstitel. Im High-Yield-Segment haben besonders Titel mit besseren Ratings und k�rzerer Duration gute Aussichten, w�hrend europ�ische Investment-Grade-Titel mit Gegenwind rechnen m�ssen. Fazit: Der Markt ist positiv eingestellt, doch Risiken bleiben Die M�rkte vertrauen darauf, dass 2014 eine Verbesserung der globalen Konjunktur eintritt. Dies ist durchaus wahrscheinlich, allerdings wird die Entwicklung in den verschiedenen Wirtschaftsr�umen unterschiedlich verlaufen. Anleger sollten deshalb selektiv vorgehen und ihre Anlage- allokation anpassen. Zudem muss man einige Risiken im Auge behalten. W�rde das Wachstum in den USA st�rker als erwartet anziehen, k�nnte dies zu �berreaktionen an den Anleihem�rkten f�hren, mit Nebenwirkungen au�erhalb der USA. Der Vertrauensverlust in einigen Schwellenl�nder und die damit einhergehenden Kapitalabfl�sse k�nnten zudem die Realwirt- schaft dieser L�nder gef�hrden, wenn die US-Notenbank mit dem �Tapering� beginnt.

Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.

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