Russell Investments � Globaler Jahresausblick 2014: Strategen erwarten ein �aktives Jahr� mit niedrig rentierlichen M�rkten

K�ln, den 21.01.2014 (Investmentfonds.de) -

Jeff Hussey, Global Chief Investment Officer bei Russell Investments Russell Investments hat heute seinen Annual Global Outlook seines globalen Teams von Anlagestrategen ver�ffentlicht, der ihre Erkenntnisse in puncto Anlagen und eine Konjunkturprognose f�r 2014 sowie eine eingehende Er�rterung wichtiger Komponenten des Weltmarkts enth�lt. Das Team geht bei den G-3-Volkswirtschaften von einem synchronisierten, wenn auch moderaten Wachstum im Jahr 2014 aus, wobei die Wahrscheinlichkeit niedriger Renditen in einem Umfeld hemmt, in dem sich die Kredit-Spreads verengt haben, Aktienm�rkte auf ziemlich angemessenen Niveaus handeln und globale Anleiherenditen Spielraum f�r einen Anstieg haben. �Die Aussicht auf niedrigere Renditen l�sst uns nicht pessimistisch werden�, erkl�rte Jeff Hussey, Global Chief Investment Officer bei Russell. �Wir sehen vielmehr eine Herausforderung f�r Anleger, wenn es darum geht, eine gew�nschte Rendite mit einem Risikoniveau zu erzielen, mit dem sie leben k�nnen. Es gibt immer noch Gelegenheiten zum Erzielen guter Renditen. Deren Realisierung wird jedoch unserer Meinung nach das ganze Arsenal einer Multi- Asset-Anlagestrategie erfordern, u. a. auch einen verst�rkten Fokus auf das Management von Abw�rtsrisiken sowie ein aktiv gemanagtes, weltweit gut gestreutes Multi-Asset-Portfolio.� In Bezug auf Anlageklassen geht das Team davon aus, dass globale Aktien im Jahr 2014 durchweg eine Outperformance gegen�ber Geldmarkt- und Rentenanlagen erzielen werden, allerdings verbunden mit dem Schreckgespenst von zwei Risiko- szenarien. Seitens globaler Aktienm�rkte besteht das Risiko einer spekulativen �berhitzung, sollte sich das Vertrauen in den Konjunkturausblick festigen und die M�rkte sich vergaloppieren, wie in der Vergangenheit erlebt. Alternativ k�nnte angesichts dessen, dass Aktienm�rkte aktuell nach den hohen Gewinnen im Jahr 2013 nach Meinung der Strategen �priced for perfection� sind, sprich kaum mehr Aufw�rtspotenzial aufweisen, ein Gro�teil dieser Gewinne wieder verloren gehen, falls das Wachstum entt�uschen sollte und Anleger sich dar�ber sorgen, dass die Geldpolitik ihre Grenzen erreicht hat.

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�Auch wenn wir auf eine Welt mit niedrigen Renditen zusteuern, 2014 wird kein �Set and forget it�-Jahr�, kommentierte Andrew Pease, Global Head of Investment Strategy bei Russell. �In diesem Klima haben wir den Eindruck, dass ein aktives Top-down-Management wichtiger wird, da Marktblasen und -einbr�che cleveren Anlegern Gelegenheiten bieten k�nnten.� USA: Schwerpunkt eher auf Best�tigung als auf Wertzuwachs Russells Anlagestrategen sind �berzeugt, dass ein Gro�teil der aktuell hohen Aktienkurse auf die Erwartung eines besseren Wirtschaftswachstums im Jahr 2014 zur�ckzuf�hren ist. In der Aktienperformance im Jahr 2013 schlug sich die Erwartung eines positiven Wachstums f�r das Folgejahr nieder, eine Fortsetzung des Gewinntrends ist deshalb davon abh�ngig, dass sich diese Erwartungen best�tigen. Russells Chief Economist Mike Dueker prognostiziert f�r 2014 ein US- Wirtschaftswachstum von 2,9 %, ein monatliches Jobwachstum von durchschnittlich 230.000 Stellen und eine m��ige Inflation von 1,9 %. Das Team rechnet f�r 2014 auch mit einem leicht positiven Kursanstieg bei US-Aktien von ca. 5 %, der von der tats�chlichen Unternehmensperformance abh�ngt. Eurozone: Unterwegs auf d�nnem Eis Deflation�re Kr�fte sind auf dem Vormarsch und laut den Strategen von Russell ist die gr��te Sorge f�r 2014 der schlechte Zustand von Banken und ihre toxische Verbindung zu Staatsanleihen sowie die durch fehlende Kredite bedingte negative Auswirkung auf das Wachstum. Nichtsdestoweniger sind sie der Meinung, dass die expansive Politik die Oberhand behalten wird und die Europ�ische Zentralbank (EZB) hierbei eine wichtige Rolle spielt und wahrscheinlich mit einer weiteren Zinssenkung und neuen lang- fristigen Refinanzierungsgesch�ften (LTRO) aufwarten wird. F�r die Eurozone wird von einem Wachstum zwischen 0,5 und 1,0 % ausgegangen, einher mit einer allm�hlichen und m��igen Nachfrageerholung und mit weniger Sparma�nahmen und einem weiterhin kr�ftigen Handel in der Region. Obwohl die Bewertungen gegen�ber anderen Regionen immer noch attraktiv sind, h�lt das Team die Eurozone f�r ein einfaches �Kaufen und Halten� nicht f�r ausreichend sicher. Angesichts eines Zusammenspiels von Umst�nden, u. a. schwache Banken, mit der Gesellschaftsschere verbundene sozialpolitische Risiken, hohe Schuldenst�nde und schleppende Strukturreformen, sollten Anleger die Entwicklungen genau im Auge behalten und ihre Positionierung entsprechend anpassen. Asien-Pazifik: Starke interne Wachstumsdynamik in China und Japan Der Konjunkturausblick f�r die Volkswirtschaften in der Region Asien-Pazifik wird von den Strategen als solide erachtet, und die Region ist ihrer Ansicht nach gut positioniert, um von einer globalen Erholung und insbesondere von einem Aufschwung beim Welthandel zu profitieren. Sowohl China als auch Japan haben nach Meinung der Strategen glaubhafte Prozesse zur Wirtschaftsreform angestrengt, die � wenn auch nicht ohne Risiko � bisher ihre Erwartungen erf�llen. Das Team sieht keine wesentlichen Risiken in Bezug auf die BIP- Wachstumserwartungen f�r 2014 von 7 bis 8 % in China. Im Fall von Japan wirken die Erwartungen eines Wachstums von 1,6 % angesichts des starken Momentums in der japanischen Wirtschaft recht anspruchslos. Alles in allem erachten die Strategen von Russell die Risiken f�r die asia- tische Wachstumsstory in 2014 als �gering� � im Gegensatz zur �moderaten� Risikoeinstufung f�r Europa. Zu den wichtigsten Punkten, die es zu beachten gilt, geh�ren u. a. Japans Anleihemarkt und die mit Steuerreformen verbundenen politischen Ma�nahmen sowie potenzielle Herausforderungen f�r die chinesischen Kreditm�rkte durch steigende Zinsen und Zweifel in Bezug auf die Kreditqualit�t. Globale Aktien: Eine Flut, die f�r die meisten �Boote� ein Auftrieb sein kann Nach einem Jahr mit ansehnlichen Renditen und reichlich Gelegenheiten aufgrund von Fehlbewertungen zwischen globalen Aktien wird 2014 voraussichtlich beschei- denere Renditen und eine h�here Korrelation zwischen Aktienm�rkten in Industrie- l�ndern mit regionalen Konjunkturzyklen bringen, sowie ein seit der globalen Finanzkrise nicht erlebtes Ma� an Synchronisation bei Wachstumsprognosen. In den USA rechnen die Strategen damit, dass eine m��ige Ertragsentwicklung bei Large Cap-Aktienm�rkten von 4 bis 5 % zusammen mit Prognosen f�r Aktien- dividenden von nahe 1,7 % darin resultieren werden, dass man dem Timing was die Risikobereitschaft/Risikoscheu betrifft eine Priorit�t beimessen muss. Nach Ansicht der Strategen sind die besten Ergebnisse von einem Portfolio zu erwarten, das �ber eine umsichtige Absicherung gegen Abw�rtsrisiken verf�gt, verbunden mit einer fundierten aktiven Allokation zwischen regionalen Aktien und � im Jahr 2014 vielleicht noch wichtiger � diesen regionalen M�rkten, u. a. Allokationen in Bezug auf H�chstgrenzen, Rang, Stil und Aktienrisiko- faktoren. �Im Ausblick f�r 2013 lautete unsere Prognose, dass Anleger h�here Risiken eingehen m�ssten�, sagte Doug Gordon, Senior Investment Strategist bei Russell. �Mit dieser Richtung haben wir zwar richtig gelegen, aber das Ausma� �bertraf die Erwartungen, der Russell Global Index befindet sich auf dem Weg zu Gewinnen von ca. 20 %, und Festzinsanlagen werden wohl weltweit eine kleine Negativrendite liefern. Im Jahr 2014 sind die Kr�fte hinter diesem sog. Squeeze-Play � ultra-expansive Geldpolitik, niedrige risikofreie Renditen und ein Niedriginflationsumfeld � weiter vorhanden, nur dass jetzt noch die Dynamik von weniger attraktiven Bewertungen und ein QE-Ausstieg hinzukommt.� Globale Festzinsanlagen: Taktischer Wert von Barmitteln steigt Das Team rechnet damit, dass eine erh�hte Volatilit�t im Jahr 2014 zusammen mit bescheideneren trendm��igen Renditen f�r Risikoanlagen darin resultieren wird, dass Barmittel eine wichtige Rolle im Portfoliomanagement spielen werden, trotz ihrer entmutigenden Null-Rendite. Diese Erwartung setzt eine umsichtige Bewahrung der Barmittelgewichtungen voraus und bietet Anlegern einen oppor- tunistischen Einsatz nach einer unumg�nglichen Verkaufswelle.

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Die Renditen von US-Staatsanleihen werden voraussichtlich weiter steigen, wenn auch moderat, auf 3,2 % bis zum Jahresende. Eine fortgesetzt expansive Geldpolitik wird in Kombination mit einer niedrigen Inflation die Zinsen niedrig halten, obwohl der Start der QE-Reduzierung wahrscheinlich zur Volatilit�t beitragen und eine taktische Kaufgelegenheit bieten wird. Die Erholung in der Eurozone und Japan bleibt hinter der US-Konjunktur zur�ck. In Europa erwarten die Strategen, dass ein st�rkerer Deflationsdruck die An- leiherenditen in den Kernl�ndern gegen�ber den USA niedrig halten wird, und die erwartete Rendite wird auf 1 bis 2 % gesch�tzt. Durch die in Schwung kommende expansive Wirtschaftspolitik in Japan wird der japanische Markt f�r Staatsanleihen zu einem wahrscheinlich hohen Risiko. Kurzlaufende Positionen bieten voraussichtlich attraktive Risiko/Rendite- Alternativen im Vergleich zu l�ngerfristigen Staatsanleihen und Aktien. Obwohl sie nicht als teuer gelten, sind Unternehmensanleihen mit Investment-Grade- Rating keinesfalls als Schn�ppchen anzusehen, da insbesondere eine Verengung der aktuellen Spreads wenig wahrscheinlich ist. Auch ohne viel Spielraum f�r Wertsteigerungen stellen Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating wahrscheinlich eine gute kurzlaufende Alternative zu Staatsanleihen dar, insbesondere da die kurze Laufzeit von Hochzins-Unternehmensanleihen vorteil- haft in dem Umfeld steigender Zinsen ist. W�hrung: Der US-Dollar d�rfte sich bei einem Anstieg des globalen Wachstums und niedriger Inflation behaupten k�nnen Den Strategen von Russell zufolge d�rfte sich der US-Dollar gegen�ber anderen wichtigen W�hrungen im Jahr 2014 behaupten k�nnen. Unterst�tzt wird er dabei durch ein relativ kr�ftiges Wirtschaftswachstum in den USA sowie ein geringeres Ma� an politischer Unsicherheit verglichen mit anderen Teilen der Welt. Peripheriel�nder der Eurozone m�ssen sich immer noch um die gro�e L�cke zwischen den Kosten f�r langfristige staatliche Kreditauf- nahmen und den S�tzen des Bruttoinlandprodukts (BIP) k�mmern, in Asien hingegen k�mpft Japan um einen Anstieg seines nominalen BIP-Wachstums auf 3 % bei einer gleichzeitigen Einf�hrung von konsumbasierten Steuerreformen, die sich kurzfristig als st�rend erweisen k�nnten. Realwerte: B�rsennotierte Infrastrukturanlagen haben Vorrang W�hrend die Strategen insgesamt damit rechnen, dass Realwerte vom synchroni- sierten Aufschwung in der Weltwirtschaft profitieren werden, werden nicht alle Anlageklassen bei den Realwerten die positiven Auswirkungen gleicherma�en zu sp�ren bekommen. B�rsennotierte Infrastrukturanlagen und Immobilienfonds (REITs) scheinen besonders gut positioniert zu sein, und die Jagd nach Renditen kommt beiden zugute. Im Gegensatz dazu wird bei Rohstoffen nicht damit gerechnet, dass sie von einem Anstieg im Angebot neuer Energien und Industriemetallen und einer r�ckl�ufigen Nachfrage aus China profitieren werden.

Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.

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