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06.02.2014

Aquila Capital: 2014 wird ein herausforderndes Jahr f�r Anleiheinvestoren

K�ln, den 06.02.2014 (Investmentfonds.de) -

Dr. Torsten von Bartenwerffer, Director Portfolio Management Aquila Capital In einem aktuellen Manager-Kommentar schreibt Dr. Torsten von Bartenwerffer, Director Portfolio Management, Aquila Capital: Um den Jahreswechsel herum sind die Wirtschaftszeitungen gespickt mit mehr oder weniger klugen Analysen, wie die M�rkte sich entwickeln k�nnten. Da werden Experten gefragt, wo wichtige Aktienindizes am Ende des frisch ange- brochenen Jahres notieren k�nnten, wie die Wechselkurse wichtiger W�hrungen wohl zueinander stehen k�nnten und wohin sich wohl die Renditen wichtiger Anleihen zum kommenden Jahreswechsel bewegen m�gen. Gerade die Frage, wie sich die Renditen wichtiger Benchmark-Anleihen wie der 10-j�hrigen US-amerikanischen Staatsanleihe entwickeln werden, treibt nahezu alle institutionellen Investoren um. Was liegt n�her, als auf den Rat vermeintlicher Experten zu vertrauen? Gl�cklicherweise ist es einfach, r�ckwirkend festzustellen, ob die professionellen Auguren richtig gelegen haben. So f�hrt beispielsweise das Wall Street Journal halbj�hrlich Umfragen unter gut 50 anerkannten Anlageexperten durch. Welche Zinsentwicklung haben diese f�r das Jahr 2013 prognostiziert?

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Im Dezember 2012 rentierte die 10-j�hrige US-Regierungsanleihe bei 1,67 Prozent. Die knapp 50 Experten erwarteten im Durchschnitt f�r 12 Monate sp�ter einen Stand von 2,26 Prozent. Die Spanne reichte dabei von 1,5 Prozent bis 4,34 Prozent. Interessant, wie Experten auf Basis der gleichen Faktenlage zu solch unterschiedlichen Ergebnissen gelangen k�nnen. Die Rendite der 10- j�hrigen US-Anleihe stand am Jahresende 2013 bei 3,03 Prozent. Nur ein einziges Analystenduo hat ann�hernd richtig gelegen. Investoren, die ihre Ent- scheidungen auf Basis einzelner Zinsprognosen oder sogar des Durchschnitts aller Prognosen getroffen haben, lagen falsch. Im Grunde haben sie auf eine Entwicklung gewettet, sonst nichts. Was tun? Das Umfeld mit seinem immer noch niedrigem Zinsniveau und der Gefahr steigender Zinsen zwingt Investoren, Ma�nahmen zu ergreifen. Eine Umschichtung in einzelne andere Sub-Assetklassen aus dem Rentenbereich liegt da nahe. Aber es ist nat�rlich gef�hrlich, auf eine Anlageklasse zu setzen. Ob Staatsan- leihen, Unternehmensanleihen, Emerging-Markets-Bonds oder inflationsindexierte Anleihen: Auch hier steht eine diskretion�re Entscheidung am Anfang jeder Investition - mit allen M�glichkeiten zur Fehlentscheidung, wie sie auch dem Folgen einzelner Zinsprognosen zugrunde liegt. Wir denken, dass das Ziel Kapitalwachstum im Umfeld gleichbleibender oder gar steigender Zinsen am besten mit einem prognosefreien Ansatz erreicht werden kann. Daher haben wir das bew�hrte Risikoparit�tskonzept auch auf den Fixed-Income-Bereich �bertragen. Wir gehen generell von effizienten M�rkten aus und beziehen deshalb keinerlei Stellung zu H�he und Form einer Zinsstruk- turkurve. Wie sch�pfen wir systematisch Renditen ab? Wir nutzen vier zueinander unkorrelierte Sub-Assetklassen: Staatsanleihen, inflationsindexierte Anleihen, Unternehmensanleihen und Carry-Positionen in Emerging Markets und gewichten diese nach ihren Risikobeitr�gen gleich. Diese Mischung erm�glicht positive Renditechancen in allen Phasen des Zinszyklus � selbst bei steigenden oder gleichbleibenden Zinss�tzen. Unser Fonds, der ACQ - Risk Parity Bond Fund (EUR A: A1H5AH), investiert aber nicht nur in diese vier verschiedenen Anleihesegmente, er diversifiziert auch geografisch und �ber unterschiedliche Durationen. Bei fallenden Zinsen profitiert der Fonds von der Entwicklung der Gesamtrendite in den M�rkten. Steigen die Zinsen, er�ffnen sich durch die voneinander unabh�ngigen Sub- Assetklassen Renditem�glichkeiten. Dieser Ansatz sollte von Investoren �ber einen l�ngeren Zeitraum verfolgt werden, idealerweise �ber einen vollen Zinszyklus. Das Gesch�ft mit dem Blick in die Kristallkugel l�uft nichtsdestotrotz weiter. In der FAZ vom 4. Januar 2014 wurden 24 Analysten befragt, wo denn die Rendite der 10-j�hrigen US-Staatsanleihe Ende 2014 liegen m�ge. 3,35 Prozent, lautete der Durchschnitt der Antworten. Doch Vorsicht. Vor einem Jahr lagen die Experten genau so schief wie ihre amerikanischen Kollegen, die vom Wall Street Journal befragt wurden. Mit einer Sch�tzung von 2,23 Prozent Rendite lagen sie im Durchschnitt sogar noch ein bisschen schlechter als die US-�konomen. Aber vielleicht klappt es ja dieses Jahr.

Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.

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