25.03.2026 18:33
12.03.2014
Fidelity Marktkommentar: Japans Unternehmen bei Gewinnwachstum spitze
Köln, den 12.03.2014 (Investmentfonds.de) -
Alex Treves, Head of Equities Japan bei Fidelity
Der Kursrückgang japanischer Aktien zu Beginn des Jahres war eine notwendige
Korrektur, der fundamentale Ausblick bleibt jedoch attraktiv, meinen Alex
Treves, Head of Equities Japan bei Fidelity, und Jun Tano, Portfoliomanager
des Fidelity Smaller Companies Fund. Entscheidend für die weitere Entwicklung
Japans und des Aktienmarktes ist das Geschick von Premierminister Abe, die
Erwartungen an das Reformtempo zu managen. Gelingt ihm das und verdeutlicht
er, dass es sich um ein Reformprojekt handelt, das mehrere Jahre in Anspruch
nimmt, baut das Enttäuschungen bei Anlegern vor:
- Rückkehr zu Inflationsumfeld wird Unternehmensinvestitionen treiben
- Aussicht auf Gewinnwachstum japanischer Unternehmen besser als in vielen
anderen Regionen
- Maschinenbau, Autoindustrie und Finanztitel außerhalb des Bankensektors
sind Favoriten
Alex Treves, Head of Equities Japan bei Fidelity
Der Kursrückgang japanischer Aktien zu Beginn des Jahres war eine notwendige
Korrektur, der fundamentale Ausblick bleibt jedoch attraktiv, meinen Alex
Treves, Head of Equities Japan bei Fidelity, und Jun Tano, Portfoliomanager
des Fidelity Smaller Companies Fund. Entscheidend für die weitere Entwicklung
Japans und des Aktienmarktes ist das Geschick von Premierminister Abe, die
Erwartungen an das Reformtempo zu managen. Gelingt ihm das und verdeutlicht
er, dass es sich um ein Reformprojekt handelt, das mehrere Jahre in Anspruch
nimmt, baut das Enttäuschungen bei Anlegern vor:
- Rückkehr zu Inflationsumfeld wird Unternehmensinvestitionen treiben
- Aussicht auf Gewinnwachstum japanischer Unternehmen besser als in vielen
anderen Regionen
- Maschinenbau, Autoindustrie und Finanztitel außerhalb des Bankensektors
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Jun Tano, Portfoliomanager des Fidelity Smaller Companies Fund:
"Auch nach dem jüngsten Kursrückgang hat sich an den guten fundamentalen
Aussichten für den japanischen Aktienmarkt nichts geändert. Zwar waren
die Anleger im Jahr 2013 ein wenig zu optimistisch und der Markt könnte
sich nun einige Zeit in einer engen Spanne bewegen. Der grundsätzliche
Trend steigender Firmengewinne stimmt aber, und die Bewertung ist nicht
zu hoch. Der Anstieg der Mehrwertsteuer im April dürfte nach meiner
Ansicht im Übrigen keine nachhaltigen Auswirkungen auf die japanische
Wirtschaft haben.
Besonders interessant ist, dass über 70 Prozent der Aufwärtsbewegung an
Japans Aktienmarkt im Jahr 2013 auf gestiegene Firmengewinne zurückzuführen
sind. Beim US-Aktienindex S&P 500 dagegen gingen rund zwei Drittel auf das
Konto einer höheren Bewertung. Ich habe die Korrektur daher genutzt, um mich
nach überverkauften japanischen Titeln umzusehen, die billig sind und Auf-
wärtspotenzial haben.
Positive Gewinnüberraschungen sind meines Erachtens vor allem im Automobil-
sektor zu erwarten. Dieser Bereich dürfte nicht nur von einer starken
heimischen, sondern auch einer steigenden US-amerikanischen Nachfrage
profitieren. Zudem bevorzuge ich global tätige und zyklische Unternehmen
aus den Branchen Maschinenbau und Elektrotechnik. Im Finanzbereich sind
Leasing-Firmen und Unternehmen aus dem Immobilienbereich interessant, da
die Bank of Japan nach wie vor dabei ist, ihre Bilanz auszuweiten und die
Zinsen niedrig bleiben werden.
Auf Einzelwertebene ist zum Beispiel Daikin Industries attraktiv, ein
Hersteller von Klimaanlagen, der von der Erholung im US-Immobiliensektor
und einer verbesserten wirtschaftlichen Lage in China profitieren dürfte.
Im Finanzbereich halte ich Mitsubishi UFJ Lease & Finance und Century Tokyo
Leasing für interessant. Dagegen habe ich defensive Sektoren wie Transport,
Nahrungsmittel und Versorger untergewichtet."
Alex Treves, Head of Equities Japan:
"Einer der Schlüsseltreiber der Unternehmensgewinne in Japan im vergangenen
Jahr war bekanntlich der schwache Yen. Von vielen aber unbeachtet, gibt es
noch weitere Faktoren, die japanische Aktien jetzt attraktiv machen. Zum
Beispiel den Wechselkurs, bei dem Japans Exportfirmen rentabel arbeiten.
Noch in den 1990er Jahren lag dieser bei 130 Yen pro Dollar. Heute liegt er
bei 82 Yen je Dollar. Das heißt, die Unternehmen haben ihre Kosten senken
und die Produktivität steigern können. Weiteren Auftrieb bekommen die Firmen-
gewinne durch die Beschleunigung des globalen Wachstums und die Bekämpfung
der Deflation im eigenen Land. All diese Faktoren haben dazu geführt, dass
die Aussichten auf Gewinnwachstum in Japan größer sind als in vielen anderen
Regionen.
Die Frage, die sich stellt: Ist das zu erwartende Gewinnwachstum in den
Kursen enthalten? Während das Kurs-Gewinn-Verhältnis fair erscheint, ist
das Kurs-Buchwert-Verhältnis verglichen mit Märkten wie den USA oder
Deutschland in Japan niedrig. Der Grund für den Abschlag liegt in der
geringen Eigenkapitalrendite. Kehrt Japan jedoch zu einem dauerhaften
Inflationsumfeld zurück, dürften die Unternehmen ihre hohen Barreserven
endlich einsetzen, um zu investieren und ihre Kapitalrendite zu erhöhen.
Für ihre Verbesserung sprechen zudem weitere im Rahmen der Abenomics
geplante Reformen, wie die Stärkung der Binnennachfrage, die Flexibili-
sierung des Arbeitsmarktes und die Förderung von Innovationen. Insgesamt
bin ich daher optimistisch, dass der Ausblick für die Entwicklung der
Eigenkapitalrendite japanischer Unternehmen positiv ist. Warum ist das
wichtig? Wenn die Profitabilität steigt, ziehen auch die Bewertungen an.
Es sind also noch nicht alle guten Nachrichten eingepreist.
Für Anleger ist es entscheidend, die Unternehmen herauszufiltern, die
das größte Potenzial haben, profitabler zu werden. Wichtig sind Kriterien
wie Preissetzungsmacht, Marktanteil oder Innovationskraft sowie die Frage,
ob die Unternehmensführung einen Reformprozess verfolgt um die Margen zu
erhöhen."
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
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