10.06.2026 21:29
08.05.2012
Finanzmarktkolumne der Bank Sarasin: Stürzt der Euro ab?
Köln, den 08.05.2012 (Investmentfonds.de) -
Dr. Jan Amrit Poser, Chefökonom bei der Bank Sarasin & Cie AG
In seiner aktuellen Kolumne schreibt Dr. Jan Amrit Poser, Chefökonom bei
der Bank Sarasin & Cie AG:
Die Wahlen in Frankreich und Griechenland haben die Sorgen um die Euroschuldenkrise
neu entfacht. Neben der Überschuldung wird mangelnde Wettbewerbsfähigkeit als das
größte Hindernis für einen Aufschwung in der Währungsunion angesehen. So ist es kein
Wunder, dass eine der größten Sorgen von Anlegern um die bange Frage kreist, ob der
Euro als nächstes massiv an Wert verlieren wird.
Dr. Jan Amrit Poser, Chefökonom bei der Bank Sarasin & Cie AG
In seiner aktuellen Kolumne schreibt Dr. Jan Amrit Poser, Chefökonom bei
der Bank Sarasin & Cie AG:
Die Wahlen in Frankreich und Griechenland haben die Sorgen um die Euroschuldenkrise
neu entfacht. Neben der Überschuldung wird mangelnde Wettbewerbsfähigkeit als das
größte Hindernis für einen Aufschwung in der Währungsunion angesehen. So ist es kein
Wunder, dass eine der größten Sorgen von Anlegern um die bange Frage kreist, ob der
Euro als nächstes massiv an Wert verlieren wird.
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Stellt sich zunächst die Frage, gegenüber welcher Währung der Euro noch stark
fallen sollte. Nachdem er gegenüber dem Yen von ca. EUR-JPY 170 im Jahr 2008 auf
knapp über 100 gefallen ist und auch gegenüber dem Schweizer Franken von ca. 1,70
im Jahr 2007 auf 1,20 sank, sind die jeweiligen Zentralbanken zu massiven
Interventionen übergegangen. Auch China und andere Schwellenländer intervenieren
seit Jahren aktiv in den Devisenmärkten, um eine Aufwertung zu verhindern. Solange
der Dollar nicht steigt, wird keine andere Zentralbank den Euro stark abwerten
lassen.
Zum zweiten ist allein die Tatsache, dass eine Abwertung des Euros einige Probleme
wie die mangelnde Wettbewerbsfähigkeit und die schwache Binnennachfrage lösen würde,
kein hinreichender Grund dafür, dass dies auch eintrifft. Bei Währungen geht es
nämlich nicht um eine absolute, sondern immer nur um eine relative Betrachtung. Es
kommt also auf den Vergleich mit den anderen Währungen an. Betrachtet man den Euro
relativ zu Dollar und Pfund, scheint er in diesem Hässlichkeitswettbewerb die am
wenigsten hässliche Alternative zu sein.
Tatsächlich ist Euroland gemessen an den wichtigsten Fundamentaldaten noch immer
besser aufgestellt als es die momentane Stimmung reflektiert. Erstens sind die
Staatsschulden und -defizite im Vergleich zum Bruttoinlandsprodukt (BIP) niedriger
als in den USA. Und während der Schuldenstand in Euroland aufgrund der tiefgreifenden
Austerität fallen sollte, wird er in den USA vorerst weiter steigen. Zweitens ist
die Wettbewerbsfähigkeit nur unter den Euroländern ein Thema. Euroland ist insgesamt
gesehen wettbewerbsfähig, was sich auch an der ausgeglichenen Leistungsbilanz
reflektiert. Dahingegen brauchen eher die USA eine Abwertung des Dollars, um ihr
Handelsdefizit zu reduzieren. Drittens ist der Anstieg der Euro-Liquidität seit
dem Beginn der Finanzkrise 2007 – trotz der massiven Geldspritzen der EZB – in
Euroland geringer gewesen als in UK und den USA. Die Zentralbankbilanz und die
breitgefasste Geldmenge M2 sind in Euroland weniger stark angestiegen.
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Gemäß den Analysen der Bank Sarasin hat die Differenz der Realzinsen zwischen den
USA und Deutschland, welche die Erwartungen über Inflation und Zinsverlauf wider-
spiegelt, den besten Zusammenhang mit dem EUR-USD-Wechselkurs. Wenn Erwartungen
einer erneuten EZB-Zinssenkung aufkämen, würde der Euro tendenziell schwächer werden.
Ein Großteil davon ist jedoch schon im momentanen Euro-Kurs enthalten. Angesichts
der Tatsache, dass der Euro die am wenigsten hässliche Währung ist, erwarten wir,
dass er vorerst gegenüber dem Dollar noch stärker wird.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
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