26.03.2026 06:37
22.08.2013
ACMBernstein: Trends bei Schwellenland-Konsumgüteraktien richtig erkennen
Köln, den 22.08.2013 (Investmentfonds.de) -
Stassopoulos, Portfolio Manager für Global und Thematic Portfolios, ACMBernstein
Sind Investitionen in die Schwellenländer-Märkte an einem Wendepunkt
angekommen? Viele Fonds verzeichnen vor allem im Aktiensegment derzeit
Abflüsse und auch der Optimismus einiger Fondsmanager ist gebremst.
Doch nicht überall ist die Stimmung pessimistisch. „Vor allem im Bereich
der Konsumgüter haben die Schwellenländer noch einiges zu bieten. Hier
finden sich äußerst attraktive Anlagemöglichkeiten“, sagt Tassos
Stassopoulos, Portfolio Manager für Global und Thematic Portfolios
von ACMBernstein. Diese aufzudecken bedarf nach Ansicht des Experten
jedoch einer genauen Analyse der lokalen Gegebenheiten sowie den
Vergleich mit Vergangenheit, Gegenwart und Entwicklungen in
Industrieländern. So lassen sich Trends ableiten und eine gute
Rendite erwirtschaften.
Doch wie sollen Investoren bei der Analyse von Konsumgüteraktien aus
den Schwellenländern vorgehen? „Ein reines Investment in Unternehmen
aus einem Index ist zu kurz gedacht. In den Indizes sind oft nur die
großen Namen enthalten, doch die einzelnen Märkte und Segmente entwickeln
sich unterschiedlich. Wichtig ist vor Ort den Bedarf der Bevölkerung
genau zu analysieren“, so Stassopoulos. Und das hat er gemacht. In den
letzten Jahren waren Stassopoulos und sein Team unter anderem in Indien,
China aber auch Südafrika und der Mongolei unterwegs. Dabei wurde schnell
deutlich, dass die einzelnen Branchen sich unterschiedlich entwickeln,
dabei jedoch in Wechselbeziehungen zueinander stehen und Einfluss
aufeinander nehmen. Ein Beispiel: Indien, auf Platz zwei der bevölkerungs-
reichsten Länder der Welt, ist zugleich der größte Markt für Milch. Das
Land konsumiert mehr Milch als die Vereinigten Staaten oder China. Aber
weniger als 20 Prozent der Haushalte besitzen einen Kühlschrank, um
Produkte wie Milch haltbar zu bevorraten. Die Popularität der Milch in
Kombination mit der bevorstehenden Zunahme von Kühlschränken in den
Haushalten, werden zu einem Boom führen.
Untersuchungen vor Ort zeigen, dass die steigende Zahl der Kühl-
schränke einen weiteren entscheidenden Einfluss hat. Im warmen
indischen Klima kann die Kühlmöglichkeit Lebensmittel länger haltbar
machen. Das wiederum verschafft den arbeitenden indischen Müttern
mehr Zeit – da sie zum Teil bis zu drei Stunden am Tag damit ver-
bringen, Mahlzeiten frisch zuzubereiten. Diese ‚ersparte Zeit‘
können die Mütter damit verbringen, erwerbstätig zu sein und mehr
zum Familieneinkommen beizutragen. Dadurch wird ihr Wohlstand
weiter gesteigert. Das wiederum nährt die Nachfrage nach bis dahin
kaum erschwinglichen Gütern – wie zum Beispiel die als qualitativ
hochwertiger angesehenen Produkte internationaler Markenunternehmen.
Diese haben dadurch weiteres Wachstumspotenzial, da sie dem Konsumenten
eine gleichbleibende Qualität und damit eine höhere Verlässlichkeit
bieten.
Um den geeigneten Zeitpunkt für ein Investment zu finden, müssen
Anleger den so genannten „Wendepunkt“ identifizieren, also den Moment
kurz bevor der Boom startet. Nach Ansicht des Experten Stassopoulos
können solche Trends am ehesten mit einer Strategie des „Dreifach-Ansatzes“
aufgedeckt werden, der Investitionschancen im Schnittpunkt von drei
verschiedenen Entwicklungsgeraden analysiert. „Wer versucht mit den
klassischen Methoden die Konsumententrends in den Schwellenländern zu
erkennen, setzt meines Erachtens nach zu stark auf etablierte Unternehmen.
So findet man nur die Gewinner von gestern aber nicht immer von morgen“,
erläutert Stassopoulos. „Wir suchen nach Märkten die kurz vor einem Boom
stehen. Also bis jetzt flach gewachsen sind und kurz vor dem Wendepunkt
stehen, ab dem das Wachstum hochschnellen wird, bevor es sich wieder
verlangsamt.“
Stassopoulos, Portfolio Manager für Global und Thematic Portfolios, ACMBernstein
Sind Investitionen in die Schwellenländer-Märkte an einem Wendepunkt
angekommen? Viele Fonds verzeichnen vor allem im Aktiensegment derzeit
Abflüsse und auch der Optimismus einiger Fondsmanager ist gebremst.
Doch nicht überall ist die Stimmung pessimistisch. „Vor allem im Bereich
der Konsumgüter haben die Schwellenländer noch einiges zu bieten. Hier
finden sich äußerst attraktive Anlagemöglichkeiten“, sagt Tassos
Stassopoulos, Portfolio Manager für Global und Thematic Portfolios
von ACMBernstein. Diese aufzudecken bedarf nach Ansicht des Experten
jedoch einer genauen Analyse der lokalen Gegebenheiten sowie den
Vergleich mit Vergangenheit, Gegenwart und Entwicklungen in
Industrieländern. So lassen sich Trends ableiten und eine gute
Rendite erwirtschaften.
Doch wie sollen Investoren bei der Analyse von Konsumgüteraktien aus
den Schwellenländern vorgehen? „Ein reines Investment in Unternehmen
aus einem Index ist zu kurz gedacht. In den Indizes sind oft nur die
großen Namen enthalten, doch die einzelnen Märkte und Segmente entwickeln
sich unterschiedlich. Wichtig ist vor Ort den Bedarf der Bevölkerung
genau zu analysieren“, so Stassopoulos. Und das hat er gemacht. In den
letzten Jahren waren Stassopoulos und sein Team unter anderem in Indien,
China aber auch Südafrika und der Mongolei unterwegs. Dabei wurde schnell
deutlich, dass die einzelnen Branchen sich unterschiedlich entwickeln,
dabei jedoch in Wechselbeziehungen zueinander stehen und Einfluss
aufeinander nehmen. Ein Beispiel: Indien, auf Platz zwei der bevölkerungs-
reichsten Länder der Welt, ist zugleich der größte Markt für Milch. Das
Land konsumiert mehr Milch als die Vereinigten Staaten oder China. Aber
weniger als 20 Prozent der Haushalte besitzen einen Kühlschrank, um
Produkte wie Milch haltbar zu bevorraten. Die Popularität der Milch in
Kombination mit der bevorstehenden Zunahme von Kühlschränken in den
Haushalten, werden zu einem Boom führen.
Untersuchungen vor Ort zeigen, dass die steigende Zahl der Kühl-
schränke einen weiteren entscheidenden Einfluss hat. Im warmen
indischen Klima kann die Kühlmöglichkeit Lebensmittel länger haltbar
machen. Das wiederum verschafft den arbeitenden indischen Müttern
mehr Zeit – da sie zum Teil bis zu drei Stunden am Tag damit ver-
bringen, Mahlzeiten frisch zuzubereiten. Diese ‚ersparte Zeit‘
können die Mütter damit verbringen, erwerbstätig zu sein und mehr
zum Familieneinkommen beizutragen. Dadurch wird ihr Wohlstand
weiter gesteigert. Das wiederum nährt die Nachfrage nach bis dahin
kaum erschwinglichen Gütern – wie zum Beispiel die als qualitativ
hochwertiger angesehenen Produkte internationaler Markenunternehmen.
Diese haben dadurch weiteres Wachstumspotenzial, da sie dem Konsumenten
eine gleichbleibende Qualität und damit eine höhere Verlässlichkeit
bieten.
Um den geeigneten Zeitpunkt für ein Investment zu finden, müssen
Anleger den so genannten „Wendepunkt“ identifizieren, also den Moment
kurz bevor der Boom startet. Nach Ansicht des Experten Stassopoulos
können solche Trends am ehesten mit einer Strategie des „Dreifach-Ansatzes“
aufgedeckt werden, der Investitionschancen im Schnittpunkt von drei
verschiedenen Entwicklungsgeraden analysiert. „Wer versucht mit den
klassischen Methoden die Konsumententrends in den Schwellenländern zu
erkennen, setzt meines Erachtens nach zu stark auf etablierte Unternehmen.
So findet man nur die Gewinner von gestern aber nicht immer von morgen“,
erläutert Stassopoulos. „Wir suchen nach Märkten die kurz vor einem Boom
stehen. Also bis jetzt flach gewachsen sind und kurz vor dem Wendepunkt
stehen, ab dem das Wachstum hochschnellen wird, bevor es sich wieder
verlangsamt.“
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Hierfür zieht der Experte es vor, drei Ebenen gleichzeitig zu
analysieren. „Wenn auf verschiedenen Wegen das gleiche Ergebnis heraus-
kommt, spricht sehr viel für ein optimales Resultat.“ Die erste Analyse-
Ebene des „Dreifach-Ansatzes“ von Stassopoulos betrachtet die Entwicklung
verschiedener Emerging Markets und Industrienationen in der Vergangenheit.
So lassen sich Parallelen ziehen, um Aufschluss über die zukünftigen
Aussichten eines Marktes, Produktes oder einer Dienstleistung in einem
anderen Land zu erhalten. Das Team um Stassopoulos hat dabei 30 Produkte
und Dienstleistungen in über 50 Ländern über die letzten 20 Jahre
analysiert. „Gerade der Automobilmarkt zeigt das ganz klar: Die Nachfrage
steigt deutlich, wenn das Pro-Kopf-Bruttoinlandprodukt 6.000 US-Dollar
übersteigt. Deshalb ist China gerade interessant“, sagt Stassopoulos.
Die Geschichte wiederholt sich jedoch nicht in jedem Fall, deshalb ist
es von zentraler Bedeutung, sich nicht nur auf eine Analyse zu verlassen.
Darum betrachten die Experten zweitens auch aktuelle Parallelen zwischen
den Schwellenländern. 50 Länder auf verschiedenen Entwicklungsstufen
werden dabei berücksichtigt und die Weiterentwicklung der Konsumausgaben
analysiert. So ging der jährliche Anstieg bei den Automobilausgaben in
China 2012 auf 18 Prozent zurück, und laut vielen Konsensprognosen dürfte
dieser Trend weiter anhalten. Dazu Stassopoulos: „Unsere Analysten
glauben jedoch, dass in China in den nächsten drei bis vier Jahren die
Ausgaben für Autos wieder um 24 Prozent wachsen werden. Denn dann werden
die Chinesen ebenso wohlhabend sein wie heute Südafrikaner, Malaysier
oder Mexikaner.“
Die Ergebnisse werden in einer dritten Ebene durch die Analyse der
Verbraucher in Industrienationen verifiziert. Dazu wird die Markt-
durchdringung von Konsumgütern bei Verbrauchern mit entsprechenden
Einkommensklassen in den USA, Großbritannien und Deutschland verglichen.
„Wir wollen wissen, wie sich die Konsumgewohnheiten mit dem wachsendem
Wohlstand ändern“, so Stassopoulos. Aus der Entwicklung in einer
vergleichbaren Bevölkerungsschicht in einem der Industrieländer
können die Experten Rückschlüsse auf die Entwicklung in einem ausge-
wählten Schwellenländer-Markt ziehen. Das unterstützt auch die oben
gezeigten Annahmen über den chinesischen Automobilmarkt. Denn die
Analyse aus der dritten Perspektive hat ergeben, dass zum Beispiel
in Großbritannien die reichsten zehn Prozent der Bevölkerung 17-mal
mehr Geld für Autos ausgeben als die ärmsten zehn Prozent. „Überträgt
man diese Mehrausgaben für Autos auf China, bedeutet das einen
zusätzlichen Anschub von jährlich vier bis fünf Prozentpunkten –
da ‚reicher werdende Konsumenten‘ mehr Geld für Autos ausgeben.“
Daraus resultiert ein erwartetes Marktwachstum von 23 bis 24 Prozent.
Die Ergebnisse aus dem „Dreifach-Ansatz“ zeigen, dass ein Blick unter
die Oberfläche durchaus lohnenswert ist. Trends, die sich auf einen
ersten Blick zeigen, sind nicht immer zukunftsorientiert. Investoren
die zum Beispiel in Indien nur einen Ansatzpunkt analysieren und auf
Kühlschränke setzen, würden hier den zu erwartenden Anstieg bei
Qualitätsmilchprodukten verpassen.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
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