25.03.2026 17:08
02.04.2014
Vontobel: Von Stars und Sternchen – über die Favoriten im Technologiesektor
Köln, den 02.04.2014 (Investmentfonds.de) -
Christophe Bernard, Chefstratege bei Vontobel
In einer aktuellen Markteinschätzung schreibt Christophe Bernard,
Chefstratege bei Vontobel:
Vor kurzem hat der führende Technologieindex Nasdaq die Marke von
4000 Punkten überwunden und sich somit seit dem Tiefstwert vom März
2009 bei 1265 Punkten mehr als verdreifacht. Allerdings liegt das
gegenwärtige Niveau noch deutlich unter dem vor 14 Jahren erreichten
Rekordstand von 5132 Punkten. Damit unterscheidet sich dieser US-
Börsenindex von einigen anderen Aktienmärkten, die ihre Höchstmarken
bereits hinter sich gelassen haben. Wir werfen deshalb einen Blick
auf den Technologiesektor – sowohl auf die Überflieger als auch auf
Aktien, die in der aktuellen Hausse zurückgeblieben sind.
Der Technologiesektor hat die Phantasie der Menschen schon immer
angeregt. Die Gründe hierfür sind leicht zu verstehen: Techno-
logische Revolutionen wie die Erfindung der Dampfmaschine, des
Verbrennungsmotors oder, jüngst, des Internets bieten erhebliche
Chancen für Unternehmer und Anleger. Der überragende Erfolg einiger
prominenter Unternehmen lässt manchmal jedoch die wesentlichsten
Punkte in Vergessenheit geraten: Erstens führen hohe Erwartungen
oft zu übermäßigen Bewertungen, und zweitens besteht der Wert
eines Unternehmens letztlich aus seinen Gewinnen und Cashflows.
Das «Gesetz der Schwerkraft» wird irgendwann obsiegen, ungeachtet
des Sektors, in dem eine Gesellschaft tätig ist.
Die heutigen Technologieführer sind rentabel
Bei Anlegern rufen Technologiewerte nicht nur positive Erinnerungen
hervor. Das Platzen der sogenannten Dotcom-Blase im Jahr 2000 zer-
störte enorme Vermögenswerte und ruinierte viele Marktteilnehmer.
Könnten wir an einem Punkt angelangt sein, an dem sich die Geschichte
wiederholt? Wir denken: nein. Viele Unternehmen werden zweifellos die
Markterwartungen enttäuschen, und Anleger, die sich in solchen Titeln
engagieren, werden erhebliche Verluste hinnehmen müssen. Allerdings
unterscheidet sich die heutige Situation grundlegend von den späten
1990er-Jahren. Die gegenwärtigen Trendsetter wie Apple, Google oder
Facebook sind hochrentabel und verfügen über solide Bilanzen. Die
Anleger sind dennoch gut beraten, ihr Engagement im Technologiesektor
zu diversifizieren und sich auf «vernünftig» bewertete Unternehmen
zu konzentrieren, die in ihren jeweiligen Branchen über einen
bedeutenden Marktanteil verfügen.
Christophe Bernard, Chefstratege bei Vontobel
In einer aktuellen Markteinschätzung schreibt Christophe Bernard,
Chefstratege bei Vontobel:
Vor kurzem hat der führende Technologieindex Nasdaq die Marke von
4000 Punkten überwunden und sich somit seit dem Tiefstwert vom März
2009 bei 1265 Punkten mehr als verdreifacht. Allerdings liegt das
gegenwärtige Niveau noch deutlich unter dem vor 14 Jahren erreichten
Rekordstand von 5132 Punkten. Damit unterscheidet sich dieser US-
Börsenindex von einigen anderen Aktienmärkten, die ihre Höchstmarken
bereits hinter sich gelassen haben. Wir werfen deshalb einen Blick
auf den Technologiesektor – sowohl auf die Überflieger als auch auf
Aktien, die in der aktuellen Hausse zurückgeblieben sind.
Der Technologiesektor hat die Phantasie der Menschen schon immer
angeregt. Die Gründe hierfür sind leicht zu verstehen: Techno-
logische Revolutionen wie die Erfindung der Dampfmaschine, des
Verbrennungsmotors oder, jüngst, des Internets bieten erhebliche
Chancen für Unternehmer und Anleger. Der überragende Erfolg einiger
prominenter Unternehmen lässt manchmal jedoch die wesentlichsten
Punkte in Vergessenheit geraten: Erstens führen hohe Erwartungen
oft zu übermäßigen Bewertungen, und zweitens besteht der Wert
eines Unternehmens letztlich aus seinen Gewinnen und Cashflows.
Das «Gesetz der Schwerkraft» wird irgendwann obsiegen, ungeachtet
des Sektors, in dem eine Gesellschaft tätig ist.
Die heutigen Technologieführer sind rentabel
Bei Anlegern rufen Technologiewerte nicht nur positive Erinnerungen
hervor. Das Platzen der sogenannten Dotcom-Blase im Jahr 2000 zer-
störte enorme Vermögenswerte und ruinierte viele Marktteilnehmer.
Könnten wir an einem Punkt angelangt sein, an dem sich die Geschichte
wiederholt? Wir denken: nein. Viele Unternehmen werden zweifellos die
Markterwartungen enttäuschen, und Anleger, die sich in solchen Titeln
engagieren, werden erhebliche Verluste hinnehmen müssen. Allerdings
unterscheidet sich die heutige Situation grundlegend von den späten
1990er-Jahren. Die gegenwärtigen Trendsetter wie Apple, Google oder
Facebook sind hochrentabel und verfügen über solide Bilanzen. Die
Anleger sind dennoch gut beraten, ihr Engagement im Technologiesektor
zu diversifizieren und sich auf «vernünftig» bewertete Unternehmen
zu konzentrieren, die in ihren jeweiligen Branchen über einen
bedeutenden Marktanteil verfügen.
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Zyklischer Rückenwind für zurückgebliebene Techwerte
Bei der Betrachtung des Technologiesektors lässt man sich gerne
von den Überfliegern blenden. Altbekannte Namen wie Microsoft, IBM,
Oracle oder EMC, die sich vielfach neu erfinden mussten, als ihr
Stern zu sinken begann, werden dabei oft vergessen. Bis zu einem
gewissen Grad gibt es gute Gründe, diese Aktien angesichts des in
der Vergangenheit enttäuschenden Umsatzwachstums der Unternehmen
zu meiden. Die Anleger sollten indes nicht vergessen, dass der
Technologiesektor in beträchtlichem Maße von Großkunden abhängig
ist, die seit dem Beginn der Finanzkrise kaum mehr investiert haben.
Nun ist jedoch absehbar, dass die Nachfrage im IT-Bereich in
diesem Jahr und darüber hinaus, insbesondere in den USA, deutlich
anziehen wird. Wir wären deshalb nicht überrascht, wenn das
Interesse der Marktteilnehmer auch für den zurückgebliebenen
Teil des Technologiesektors steigen würde.
Portfolios unabhängig von Sektorpräferenzen prüfen
Das Umfeld für Technologieunternehmen ist anspruchsvoll: die
erfolgreiche Produkteinführung eines Konkurrenten kann ver-
heerende Folgen für einen High-Tech-Anbieter haben, und sei dieser
noch so etabliert. Anleger mit einem langfristigen Horizont wie
Warren Buffett meiden deshalb diese Branche in der Regel, da
deren Aussichten stark schwanken. Aber Wachsamkeit ist selbst
für Anleger ohne direktes Engagement in Technologieaktien geboten:
Auch solche Investoren müssen neue Trends im Auge behalten, die
die Geschäftsmodelle jener Unternehmen infrage stellen könnten,
die sie in ihren Portfolios halten. Von solchen Brüchen können
zum Beispiel die Aktionäre von börsenkotierten Zeitungen oder
konventionellen Einzelhändlern ein Lied singen.
US-Notenbank als möglicher Spielverderber für Aktien
Sofern die Krise zwischen Russland und der Ukraine nicht weiter
eskaliert, sind wir Aktien gegenüber im Allgemeinen vorsichtig
optimistisch eingestellt. Die lockere Geldpolitik der großen
Notenbanken, angemessene Bewertungen sowie robuste Unternehmens-
gewinne stützen unsere Meinung, die sich in einer leichten
«Übergewichtung» ausdrückt. Außerdem haben wir unser Rohstoff-
engagement erhöht, um die über Erwarten starke Ölnachfrage und
das wachsende geopolitische Risiko zu berücksichtigen. Allerdings
bleiben wir in dieser Anlageklasse insgesamt «untergewichtet».
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Der Wendepunkt wird wohl dann erreicht werden, wenn die Geld-
schleusen der US-Notenbank erst einmal geschlossen sind. Das
Ende der außerordentlichen Liquiditätsmaßnahmen dürfte den
Finanzmärkten, die in den vergangenen Jahren am Tropf der
Zentralbanken hingen, den Wind aus den Segeln nehmen. Die
Renditen sämtlicher Anlageklassen werden also dereinst unter
Druck geraten. Dieser Zeitpunkt scheint allerdings noch nicht
sehr nah.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
