25.03.2026 14:23
21.05.2014
Vontobel: Mit Rohstoffen gegen Inflationsgespenster
Köln, den 21.05.2014 (Investmentfonds.de) -
Jeremy Baker, Leiter Commodities Investing bei Harcourt Investment Consulting
In einer aktuellen Einschätzung schreibt Jeremy Baker, Leiter
Commodities Investing bei Harcourt Investment Consulting:
Das Gespenst der Inflation geht schon seit einiger Zeit nicht
mehr um. Aber vielleicht wiegen sich die Anleger, eingelullt von
moderaten Preissteigerungen und der lockeren Geldpolitik der
wichtigsten Zentralbanken, zu sehr in Sicherheit. In den USA und
bei Rohstoffen zeigen sich nämlich wieder vermehrt Inflationsten-
denzen, gegen die sich Investoren frühzeitig wappnen sollten.
Die Konjunkturflaute infolge der geringen Kapazitätsauslastung,
die anhaltende strukturelle Arbeitslosigkeit und das nur langsame
Kreditwachstum waren in den vergangenen Jahren plausible Argumente,
die gegen eine Inflation sprachen. Heute steht die Weltwirtschaft
allerdings weitaus besser da. Viele Probleme haben sich gelöst und
systemische Risiken befinden sich unter Kontrolle. Die USA, wo die
Notenbank Fed das Ende ihrer lockeren Geldpolitik angekündigt hat,
sind derzeit das beste Beispiel dafür, wie die Zentralbankpolitik
der konjunkturellen Erholung angepasst wird. Zwar ist offensichtlich,
dass dem Aufschwung nach wie vor Hürden im Weg stehen, wie zum
Beispiel die höhere strukturelle Arbeitslosigkeit in den USA. In
Anbetracht des bestehenden Missverhältnisses zwischen vorhandenen
und geforderten Berufsqualifikationen wird daran voraussichtlich
auch die Fed leider nichts ändern können. Allerdings hat die Ver-
ringerung der sogenannten Arbeitslosigkeitslücke – die Differenz
zwischen der tatsächlichen und der inflationsstabilen Arbeitslosen-
quote (NAIRU) – bereits Lohnsteigerungen ausgelöst. So ist in den
USA der Durchschnittsstundenverdienst für Produktionsarbeiter und
Angestellte ohne Führungsaufgaben seit Ende 2012 ständig gestiegen
– zuletzt auf ein Niveau, das um mehr als 2,4 Prozent über dem
Vorjahreswert lag. Zudem kam in mehreren Branchen wie zum Beispiel
in der High-Tech-Industrie, im Maschinenbau, in der Rechnungs-
legungsbranche, in hochwertigen Herstellungsindustrien und in
bestimmten Bereichen des Baugewerbes Lohndruck auf.
Konjunkturmotor in den USA läuft rund
Jeremy Baker, Leiter Commodities Investing bei Harcourt Investment Consulting
In einer aktuellen Einschätzung schreibt Jeremy Baker, Leiter
Commodities Investing bei Harcourt Investment Consulting:
Das Gespenst der Inflation geht schon seit einiger Zeit nicht
mehr um. Aber vielleicht wiegen sich die Anleger, eingelullt von
moderaten Preissteigerungen und der lockeren Geldpolitik der
wichtigsten Zentralbanken, zu sehr in Sicherheit. In den USA und
bei Rohstoffen zeigen sich nämlich wieder vermehrt Inflationsten-
denzen, gegen die sich Investoren frühzeitig wappnen sollten.
Die Konjunkturflaute infolge der geringen Kapazitätsauslastung,
die anhaltende strukturelle Arbeitslosigkeit und das nur langsame
Kreditwachstum waren in den vergangenen Jahren plausible Argumente,
die gegen eine Inflation sprachen. Heute steht die Weltwirtschaft
allerdings weitaus besser da. Viele Probleme haben sich gelöst und
systemische Risiken befinden sich unter Kontrolle. Die USA, wo die
Notenbank Fed das Ende ihrer lockeren Geldpolitik angekündigt hat,
sind derzeit das beste Beispiel dafür, wie die Zentralbankpolitik
der konjunkturellen Erholung angepasst wird. Zwar ist offensichtlich,
dass dem Aufschwung nach wie vor Hürden im Weg stehen, wie zum
Beispiel die höhere strukturelle Arbeitslosigkeit in den USA. In
Anbetracht des bestehenden Missverhältnisses zwischen vorhandenen
und geforderten Berufsqualifikationen wird daran voraussichtlich
auch die Fed leider nichts ändern können. Allerdings hat die Ver-
ringerung der sogenannten Arbeitslosigkeitslücke – die Differenz
zwischen der tatsächlichen und der inflationsstabilen Arbeitslosen-
quote (NAIRU) – bereits Lohnsteigerungen ausgelöst. So ist in den
USA der Durchschnittsstundenverdienst für Produktionsarbeiter und
Angestellte ohne Führungsaufgaben seit Ende 2012 ständig gestiegen
– zuletzt auf ein Niveau, das um mehr als 2,4 Prozent über dem
Vorjahreswert lag. Zudem kam in mehreren Branchen wie zum Beispiel
in der High-Tech-Industrie, im Maschinenbau, in der Rechnungs-
legungsbranche, in hochwertigen Herstellungsindustrien und in
bestimmten Bereichen des Baugewerbes Lohndruck auf.
Konjunkturmotor in den USA läuft rund
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Die amerikanische Konjunktur kommt immer mehr auf Touren. Ein
Beleg dafür ist die Kapazitätsauslastung in der Industrie, die
sich von ihrem Tiefstand von 66,9 Prozent im Juni 2009 erholt
hat. Im März 2014 betrug dieser Wert 79,2 Prozent, was sich nahe
am durchschnittlichen Kapazitätsauslastungsgrad von 80,1 Prozent
befindet, der von 1972 bis 2013 verzeichnet wurde. Es ist davon
auszugehen, dass die Auslastung weiter steigen wird, vor allem
angesichts der auf eine starke konjunkturelle Entwicklung hin-
weisenden Frühindikatoren und der Daten des Cass Freight Index,
der die Trends der Transport- und Logistikaktivitäten in Nord-
amerika misst. Demzufolge bleiben Frachtvolumina und Frachtausgaben
hoch, insbesondere im Vorjahresvergleich. Grund dafür ist der
Wachstumstrend der Fertigungs- und Produktionsbranche. Die
Frachtausgaben erreichten laut dem Cass Freight Index im März
den zweithöchsten Stand der letzten vier Jahre.
Aussicht auf höhere Rohstoffnotierungen
Auch die jüngsten Preisentwicklungen bei Rohstoffen deuten auf
eine Trendwende hin, denn die seit 2011 rückläufigen Preise
beginnen wieder zu steigen. Ein nützlicher Indikator für die
Kassakurse – die jeweils aktuellen Preise – von Rohstoffen ist
der CRB All Materials Index, der die Kurse zahlreicher Rohstoffe
erfasst, darunter diejenigen für Kupfer-, Blei- und Stahlschrott,
Baumwolle, Mais, Butter und Schweine. Der jüngste Anstieg dieses
Indexes von fast fünf Prozent im Jahresvergleich deutet auf
höhere Verbraucherpreise im laufenden Jahr hin.
„Commodities“ könnten wieder in Mode kommen
Angesichts der Kombination aus steigendem Lohndruck, anziehender
Konjunktur und höheren Rohstoffpreisen ist ein Kostenanstieg
absehbar, der auf die Inflation durchschlagen dürfte. Dies, sowie
die rückläufige Korrelation zwischen den Anlageklassen, ist aus
Anlegersicht relevant. Investoren, die gegenwärtig die Rohstoff-
märkte eher meiden, werden wohl nicht darum herumkommen, ihr
Engagement im Rahmen der strategischen Allokation erhöhen.
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
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