25.03.2026 12:41
03.06.2014
Bantleon: Vorfreude der Finanzmärkte könnte in einem bösen Erwachen enden
Köln, den 03.06.2014 (Investmentfonds.de) -
Dr. Harald Preissler, CIO Bantleon Bank AG,
Chefvolkswirt und Leiter Anlagemanagement
In einer aktuellen Einschätzung schreibt Dr. Harald Preissler,
CIO Bantleon Bank AG, Chefvolkswirt und Leiter Anlagemanagement:
Der Tag der Entscheidung rückt näher. Es kam in der Vergangenheit
nicht oft vor, dass eine Sitzung des EZB-Rates im Vorfeld für so
viel Gesprächsstoff gesorgt hat, wie das am kommenden Donnerstag
anstehende Treffen. Einzige Ausnahme dürfte der September 2012
gewesen sein, als die Währungshüter wochenlangen Spekulationen über
Ausmass und Gestalt des OMT-Programms mit ihren Konkretisierungen
ein Ende setzten – und damit zugleich die Wende in der Eurokrise
einleiteten.
Dr. Harald Preissler, CIO Bantleon Bank AG,
Chefvolkswirt und Leiter Anlagemanagement
In einer aktuellen Einschätzung schreibt Dr. Harald Preissler,
CIO Bantleon Bank AG, Chefvolkswirt und Leiter Anlagemanagement:
Der Tag der Entscheidung rückt näher. Es kam in der Vergangenheit
nicht oft vor, dass eine Sitzung des EZB-Rates im Vorfeld für so
viel Gesprächsstoff gesorgt hat, wie das am kommenden Donnerstag
anstehende Treffen. Einzige Ausnahme dürfte der September 2012
gewesen sein, als die Währungshüter wochenlangen Spekulationen über
Ausmass und Gestalt des OMT-Programms mit ihren Konkretisierungen
ein Ende setzten – und damit zugleich die Wende in der Eurokrise
einleiteten.
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Nicht weniger hoch sind die Erwartungen diesmal, dafür hat die
EZB in der Form ihres Präsidenten Mario Draghi selbst gesorgt.
Dieser hatte bei verschiedenen Anlässen die unzureichende Wirkung
der expansiven Geldpolitik beklagt. So befinden sich die Ausleih-
sätze am Interbankenmarkt seit Jahresbeginn in einem flachen
Aufwärtstrend, der effektiv eine Verschärfung der monetären
Rahmenbedingungen reflektiert. Daneben kommt die Kreditvergabe
an die Privatwirtschaft vor allem in den Peripheriestaaten nicht
in die Gänge. Nach den jüngsten Zahlen der EZB schrumpfte das
ausstehende Kreditvolumen an Unternehmen auch im April und liegt
nun bereits 11% unter dem Niveau von Ende 2008/Anfang 2009 –
auch hier ist von expansiver Geldpolitik nichts zu spüren.
Ganz besonderes Kopfzerbrechen bereitet den Währungshütern aber
die Entwicklung der Verbraucherpreise. Das Aufbäumen der Teuerungs-
rate im April (0,7% nach 0,5% im März, jeweils vs. Vorjahr) könnte
im Mai schon wieder vorüber sein. Die ersten Schätzungen aus
einzelnen Mitgliedsstaaten legen einen erneuten Rücksetzer auf
0,6% oder sogar 0,5% nahe. Damit bleibt die Inflationsdynamik
einmal mehr hinter den Projektionen der EZB-Experten zurück.
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Darüber hinaus häufen sich inzwischen auch auf konjunktureller
Seite die schlechten Nachrichten – dabei galt doch ein moderater
Aufschwung der Eurozone im EZB-Szenario als gesetzt. Mit den ent-
täuschenden Einkaufsmanager- und Geschäftsklimaindikatoren gerät
dieses Bild jedoch ins Wanken. Zumal sich auch das internationale
Umfeld alles andere als rosig präsentiert. Die US-Wirtschaft ist
im 1. Quartal stärker unter die Räder gekommen als bislang ange-
nommen und scheint sich von diesem Schock auch nur langsam zu
erholen. China ist weit weg vom Glanz der alten Tage und seiner-
seits damit beschäftigt, das Wirtschaftswachstum vor dem Ersticken
zu bewahren.
Die EZB wird vor diesem Hintergrund nicht anders können, als wieder
einmal den »Game Changer« zu spielen – wie im Sommer 2012. Ob sie
sich dazu bereits am kommenden Donnerstag durchringen kann, ist zwar
zu bezweifeln, dafür dürfte dem Gremium das Gefahrenpotential doch
noch nicht konkret genug erscheinen. Deswegen steht dem Vernehmen
nach nur ein Massnahmenbündel aus Zinssenkungen und gezielten
monetären Stimuli auf der Agenda. Sollte sich diese Extradosis als
zu schwach erweisen, wovon wir ausgehen, müssen die Währungshüter
spätestens im Herbst über ihren Schatten springen und ein QE-Programm
lancieren.
Fazit: Die EZB hat sich zu weit aus dem Fenster gelehnt, um sich
ein »Scheitern« erlauben zu können. Die Geldpolitik muss von jetzt
ab so lange gelockert werden, bis die Inflationserwartungen im
Verbund mit der Konjunkturdynamik klar nach oben drehen. Es mag
grotesk anmuten, aber die Vorfreude der Finanzmärkte könnte daher
in einem bösen Erwachen enden – denn die EZB ist erst am Ziel,
wenn die Kapitalmarktzinsen steigen!
Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
