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22.09.2017

BNY Mellon IM-Kommentar nach Fed-Entscheidung: Was steht Hochzinsanlegern bevor?

K�ln, den 22.09.2017 (Investmentfonds.de) -

Ulrich Gerhard, Senior Portfolio Manager im Anleihenteam von Insight Investment Am Mittwoch endete das Treffen des Offenmarktausschusses der US-Notenbank Federal Reserve (Fed). Das Resultat: Der Leitzins bleibt in der Bandbreite zwischen 1 und 1,25 Prozent, das Programm der quantitativen Lockerung wird zur�ckgefahren � das Anleiheportfolio der Fed aus Staats- und Hypotheken- anleihen soll schrumpfen. Was steht dann Hochzinsanlegern bevor? Geht der R�ckenwind f�r Risikoanlagen verloren? Ulrich Gerhard, Senior Portfolio Manager im Anleihenteam von Insight Investment, einer Boutique von BNY Mellon Investment Management (IM), sieht keinen Grund zur Sorge.

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Seine Einsch�tzung dazu, wie das Umfeld f�r Hochzinsanleihen aussieht, welche Trends sich abzeichnen und welche Sektoren und Investmentthemen sich Anleger zu Herzen nehmen sollten: �Das konjunkturelle Umfeld in Europa und in den USA ist f�r die Anlageklasse Hochzinsanleihen momentan g�nstig. Gleichzeitig ist das Wachstum zwar so kr�ftig, dass die Unternehmen florieren und die Gewinne ansteigen k�nnen, aber nicht so hoch, dass es die Inflation deutlich anheizen w�rde. Somit sind Notenbanken wie die EZB in der Lage, ihre Geldmarktpolitik schrittweise wieder zu normalisieren. Parallel dazu sind die Cashflows auf Unternehmensebene angesichts des aktuellen Umfelds insgesamt solide, w�hrend die vergleichsweise lockeren Covenants bei gehebelten Krediten verhindern, dass die Banken einfach den �Geldhahn zudrehen� k�nnen, falls sich die Fundamentaldaten verschlechtern sollten. Davon profi- tieren in nachrangigen Anleihen investierte Anleger. Dar�ber hinaus sind die Zinsdifferenzen im historischen Vergleich momentan zwar eng, doch daran d�rfte sich wegen der derzeit beispiellos niedrigen Ausfallraten wohl kaum etwas �ndern. Ein deutlicher Unterschied zwischen dem aktuellen Marktumfeld und der Phase vor der globalen Finanzkrise besteht darin, dass zurzeit keine aggressiven Leveraged Buyouts von Private Equity-Gesellschaften zu beobachten sind. Viel- mehr werden Hochzins-Unternehmen oder deren Verm�genswerte zurzeit im Allgemeinen eher von Firmen mit Investmentstatus aufgekauft, die Private Equity-Unternehmen dank ihrer extrem niedrigen Finanzierungskosten m�helos �berbieten k�nnen. Nach der Finanzkrise waren �gefallene Engel� (also bedeutende Unternehmen, deren Bonit�t auf unterhalb Investmentstatus nachgegeben hatte) ein zentrales Investment- thema. Viele der bekanntesten �gefallenen Engel� wie etwa die Telecom Italia, Anglo American, Heidelberg Cement und Lafarge erholen sich aber allm�hlich wieder oder haben ihren Investmentstatus sogar bereits zur�ckerlangt. Ein neues Investmentthema sind die �aufgehenden Sterne�. Darunter versteht man Firmen, die sich bewusst als �hoch rentierlich� eingestuft haben. Teilweise sind diese Unternehmen gr��er und profitabler als ihre Mitbewerber mit Investmentstatus und haben in der Vergangenheit bereits auf vern�nftige Art und Weise Hebel genutzt, um ihr Wachstum zu finanzieren und ihre Kapitalkosten zu verringern. In solchen Firmen investierte Anleger halten nach Faktoren Ausschau, die zu einer Ver�nderung der Kapitalstruktur und damit zu einer fr�hzeitigen Abl�sung einer Anleihe zu einem Aufgeld auf den aktuellen Marktwert f�hren k�nnten. Ein gutes Beispiel daf�r w�re der zweitgr��te Telekommunikationsanbieter Polens, die Firma Play. Dieses Unternehmen hat sein rasantes Wachstum mit Hilfe von Anleihen finanziert und seinen Marktanteil in Polen damit von 5 Prozent aus dem Jahr 2007 auf aktuell 27 Prozent ausgeweitet. Inzwischen steht auch der B�rsengang dieser Firma kurz bevor, der Play 1,3 Milliarden Euro einbringen d�rfte, mit denen das Unternehmen dann seine Verbindlichkeiten reduzieren kann.�

Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.

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