18.05.2026 19:12
18.05.2026
Cambridge Associates | KI-Aktien: die Risiken durch Marktkonzentration nehmen nicht ab
Celia Dallas, Chief Investment Strategist bei Cambridge Associates
Investmentfonds.de | Künstliche Intelligenz (KI) hat mehr die Art der Marktkonzentration verändert als deren Substanz: Sie ist diffuser und versteckter geworden, aber nicht weniger riskant.
US-Aktien bilden mit rund 64% des MSCI All Country World Index ein noch größeres Übergewicht als 2010 (42%), der Anteil von IT-Unternehmen am S&P 500 liegt bei einem Höchststand von 37%.
Zu den frühen Gewinnern – Halbleiterherstellern und Hyperscalern – gesellten sich inzwischen Speicherhersteller, Rechenzentrumsanbieter, Unternehmen für digitale Infrastruktur, Hersteller von Elektrogeräten, Industrieunternehmen im Bereich des Netzausbaus sowie einige Energieversorger. Der KI-Ausbau bleibt kapitalintensiv und bindet einen wachsenden Anteil der Marktführerschaft an denselben Investitionszyklus.
Hyperscaler spielen in diesem Zyklus weiterhin eine zentrale Rolle und sind angesichts eines Geschäftsmodells, das zunehmend kapitalintensiver wird, möglicherweise anfälliger als die Märkte annehmen. Sie haben die Hyperscaler noch nicht vollständig neu bewertet. Als Beispiel: Die kumulierten Sachanlagen von Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft und bis 2030 werden sich möglicherweise auf fast 2 Billionen US-Dollar belaufen. Bei einer Abschreibung über fünf Jahre entspricht dies jährlichen Abschreibungskosten von etwa 400 Milliarden US-Dollar, was in etwa ihren kombinierten Gewinnen für 2025 entspricht.
Sollten die wirtschaftlichen Ergebnisse im KI-Bereich enttäuschen oder sich die Investitionen verlangsamen, könnten sich die Auswirkungen auf mehrere Marktsegmente ausbreiten, die derzeit noch diversifiziert erscheinen. Im Wesentlichen treiben die Investitionsausgaben der Hyperscaler einen Großteil der Marktgewinne und der Kursdynamik in einer Weise an, die das gesamte Marktgefüge von den Ausgaben dieser fünf Hyperscaler abhängig macht. Ein immer kleinerer Korb von Large-Cap-Aktien macht einen immer größeren Anteil des Gewinnwachstums des Marktes aus.
Hingegen könnten sich einige Unternehmen in angrenzenden Feldern als widerstandsfähiger erweisen als reine KI-Unternehmen, z.B. Unternehmen für die Modernisierung des Stromnetzes, die Stromübertragung, elektrische Ausrüstung sowie bestimmte Versorgungsunternehmen. Sie profitieren von auch von nicht-KI-getriebenen Nachfragefaktoren.
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Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder (Cambridge Associates). Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar (Cambridge Associates)
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Die INVEXTRA.COM AG hat bereits vor Monaten reagiert und die Investmaxx Stop&Go Depots ihrer Kunden in risikoärmere Anlagen umgeschichtet. „Wir beobachten die Märkte aktuell von der Seitenlinie und warten eine mögliche Korrektur ab. Erst wenn sich eine nachhaltige Lösung im Nahostkonflikt abzeichnet, werden wir wieder selektiv in Aktienmärkte einsteigen“, betont Tittes.
Das Unternehmen setzt bei seiner Vermögensverwaltung auf eine Behavioural-Finance-Strategie, die irrationale Verhaltensmuster von Anlegern und politischen Entscheidungsträgern systematisch berücksichtigt und daraus entstehende Preisanomalien gezielt nutzt, , um rechtzeitig auszusteigen aus Aktienmärkten oder später zu günstigeren Kursen wieder einzusteigen. So konnten die Investmaxx Stop&Go Offenisve Depots seit 1996 ein besseres Rendite-Risikoverhältnis erzielen als der Dax.
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Quelle: Investmentfonds.de
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