T. Rowe Price: Schwellenl�nder-Anleihen bleiben attraktive Investmentchance

K�ln, den 30.05.2018 (Investmentfonds.de) -

Michael Conelius, Portfolio Manager der Emerging Market Debt Strategie bei T. Rowe Price Der Bereich Emerging Market (EM) Debt war im vergangenen Jahr eines der Investments im Fixed Income Bereich, das sich am besten entwickelt hat. Anleger stehen derzeit allerdings vor der Frage, ob sich diese Erfolgs- geschichte weiterhin fortsetzen wird � insbesondere angesichts einiger potentieller Risikofaktoren, wie Wahlen in zentralen Schwellenl�ndern und Bedenken hinsichtlich einer straffer werdenden Geldpolitik in den entwickelten M�rkten. "Hohe Renditen d�rften auch weiterhin eine Hauptattraktion von Schwellen- l�nderanleihen bleiben", sagt Michael Conelius, Portfolio Manager der Emerging Market Debt Strategie bei T. Rowe Price. "EM-Anleihen, sowohl Staats- als auch Unternehmensanleihen in Hart- und Lokalw�hrung, beinhalten derzeit eine Pr�mie zwischen drei Prozent und f�nf Prozent gegen�ber US- Staatsanleihen mit entsprechender Laufzeit. Dabei bieten gerade Lokalw�hrungs- Anleihen einige der h�chsten Renditen." Ein weiterer attraktiver Faktor sei die Diversifizierung. Die Anlageklasse biete breite und vielf�ltige Anlage- m�glichkeiten, im Volumen von rund sechs Billionen US-Dollar und somit in einer vergleichbaren Gr��enordnung wie US-Staats- und Investmentgrade Unternehmensanleihen. Resiliente Renditen "Angesichts dieses Umfangs ist ein selektiver Ansatz entscheidend", sagt Conelius. Mit einem Dutzend �Mainstream� -L�ndern, etwa 20 Tier 2 L�ndern und rund 40 Frontier Markets b�ten EM-Anleihen Anlegern eine gr��ere Band- breite an Zinszyklen als die entwickelten M�rkte. "Das verschafft aktiven Investoren sehr viele, attraktive M�glichkeiten. Im Jahr 2017 gab es in diesen L�ndern zum Beispiel 82 Zinssenkungen und 34 Zinserh�hungen durch die Zentralbanken. Und im weiteren Jahresverlauf sind zus�tzliche Zins- schritte wahrscheinlich."

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Die Aussicht auf eine straffere der Geldpolitik der Industriel�nder, ins- besondere der USA, k�nne als Risiko f�r EM-Anleihen gesehen werden. "Allerdings waren die Renditen von EM-Bonds in der Vergangenheit bei steigenden Zinsen in den USA relativ widerstandsf�hig. Au�erdem haben sie eine h�here Korrelation mit US-Zinsen als andere Fixed Income Anlagen, so dass sie von steigenden Zinsen m�glicherweise sogar profitieren." Zus�tzlich seien die Fundamentaldaten der Schwellenl�nder stark. "Die globalen Wachstumsaussichten sind weiterhin positiv, sowohl in den Industriel�ndern als auch in den Schwellenl�ndern, was den Welthandel ankurbeln sollte", sagt Conelius. Die Leistungsbilanzsalden h�tten sich in den vergangenen Jahren dramatisch verbessert. Die Defizite w�ren ins- gesamt stark zur�ckgegangen und die Verschuldung der Schwellenl�nder sei seit dem H�chststand von 2015 ebenfalls sp�rbar gesunken. "Die gro�en Volkswirt- schaften Brasilien und Russland lassen ihre jeweilige Rezession gerade hinter sich, was den Emerging Markets au�erdem weiteren Auftrieb geben k�nnte." Gewisse Risikofaktoren bleiben bestehen Eine wachsende Mittelschicht und steigende Verm�gen der privaten Haushalte in den meisten Schwellenl�ndern sorgten zudem weiterhin f�r eine starke Konsumnachfrage. "In Brasilien zum Beispiel hat das verbesserte Wachstum und die r�ckl�ufige Inflation die Nachfrage nach Konsumentenkrediten angefacht und insbesondere f�r Unternehmensanleihen ein g�nstiges Umfeld geschaffen." Dar�ber hinaus st�rkten verschiedene Wirtschaftsreformen die Anlageklasse. "Einige Schwellenl�nder setzen Strukturreformen um, die das Wirtschaftswachstum unterst�tzen sollten", sagt Conelius. "Indien beispielsweise hat die Unab- h�ngigkeit seiner Zentralbank erh�ht, Ma�nahmen gegen die Schwarzmarktwirt- schaft eingef�hrt und sein Steuersystem durch eine landesweite G�ter- und Dienstleistungssteuer deutlich vereinfacht."

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Einige Risiken blieben dennoch bestehen. "Eine schnellere und st�rkere Straffung der Geldpolitik, als der Markt es erwartet, k�nnte m�glicherweise zu einem Anstieg der Volatilit�t f�hren, was Druck auf die Schwellenm�rkte aus�ben w�rde. Auch eine Verlangsamung des Wachstums in China, als wichtigstem Schwellenmarkt, k�nnte dazu f�hren, dass Kapital aus EM-Anleihen abgezogen wird." Auch das politische Risiko steige. "Einige der gr��eren Schwellenl�nder, darunter Mexiko, Brasilien, Russland und Malaysia, werden im kommenden Jahr w�hlen. Au�erdem k�nnte eine Korrektur der Rohstoffpreise bestimmte L�nder belasten." Agilit�t ist entscheidend Angesichts dieser Risiken sei bei Investoren Beweglichkeit gefragt. "Es wird entscheidend sein, Positionierungen anzupassen, sollten sich Fundamentaldaten, Bewertungen oder technische Faktoren ver�ndern", sagt Conelius. Auch makro- �konomische Entwicklungen m�ssten beobachtet werden. "Taktisch und selektiv in Anleihen zu investieren, die das gr��te Potential bieten, und gleichzeitig das Risiko zu minimieren ist entscheidend, um konstant starke, relative Renditen zu erzielen. Da au�erdem die Wachstumspr�mie in den Schwellenl�ndern steigen und die Geldpolitik in den Industriel�ndern straffer werden d�rfte, k�nnte dies ein guter Zeitpunkt sein, ein st�rkeres Engagement in dieser Anlageklasse einzugehen."

Quelle: Investmentfonds.de

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