03.02.2026 17:23
03.02.2026
JO Hambro | Was für Investitionen in Indonesien spricht
James Syme, Senior Fund Manager des Emerging Markets Opportunities Fund bei JO Hambro Capital Management
- Ausverkauf an den indonesischen Finanzmärkten und wie es weitergehen könnte für die Unternehmen und das Wirtschaftswachstum
Die Warnung von MSCI kam zu einem Zeitpunkt, an dem Indonesien mit einem schwierigeren politischen Umfeld konfrontiert war. Die Anleger sind besorgt über die Haushaltsdisziplin und die Unabhängigkeit der Zentralbank unter Präsident Prabowo Subianto. Zu den konkreten Ereignissen gehörten die Ernennung seines Neffen in den Vorstand der Zentralbank Bank Indonesia durch den Präsidenten und die Ablösung der hoch angesehenen Finanzministerin Sri Mulyani Indrawati durch ein weniger bekanntes und stärker auf Wachstum ausgerichtetes Politikteam. Diese makroökonomischen Bedenken bestanden bereits vor der Ankündigung von MSCI und haben zu schwachen Renditen indonesischer Aktien und einer schwächeren Währung beigetragen (insbesondere im Vergleich zu Aktien und Währungen anderer rohstoffreicher Schwellenländer wie Brasilien, Chile und Südafrika).
Ansonsten bleibt die Wirtschaft stark. Die PMI- und Verbrauchervertrauensumfragen sind robust. Das reale BIP-Wachstum dürfte 2026 bei etwa 5 % bleiben, obwohl niedrigere Nickelpreise und US-Importzölle den Außenhandel Indonesiens wahrscheinlich beeinträchtigen werden. Die Inflation bleibt moderat, und es wird erwartet, dass die Zentralbank die Leitzinsen bis 2026 vorsichtig senken wird. Die Wirtschaft dürfte in den folgenden Jahren mit einer ähnlichen Rate wachsen und damit zu einer der am schnellsten wachsenden Volkswirtschaften Asiens werden. Indonesien profitiert außerdem von einer geringen Verschuldung sowohl des Staates als auch des privaten Sektors, wodurch das Wirtschaftswachstum auf einer solideren Grundlage steht als in anderen Ländern der Region
Welche Unternehmen sind am stärksten betroffen?
Der unmittelbarste Verkaufsdruck lastet auf Aktien, bei denen Fragen der Indexzulassung, des Streubesitzes und/oder der Eigentumstransparenz am bedeutendsten sind. Der indonesische Markt ist gespalten zwischen liquiden, breit gestreuten Banken, Telekommunikationsunternehmen und Grundnahrungsmitteln einerseits und einer Gruppe von eng gehaltenen Konglomeraten andererseits, deren Performance sich oft von den Fundamentaldaten abgekoppelt hat. Prominente Beispiele, die von Anlegern angeführt werden, sind Unternehmen der Barito-Gruppe und Dian Swastatika Sentosa, bei denen die gemeldeten Streubesitzanteile aufgrund von Beteiligungen verbundener Parteien möglicherweise nicht vollständig das tatsächlich handelbare Angebot widerspiegeln. FTSE hat Barito Renewables Energy im vergangenen Jahr aufgrund der hohen Konzentration der Aktionäre aus seinen Indizes gestrichen. In der aktuellen Situation hat die Warnung von MSCI die Prüfung solcher Namen verschärft, da sie trotz ihres begrenzten Streubesitzes einen überproportionalen Einfluss auf den lokalen JCI-Benchmark haben.Gleichzeitig absorbierten indexgewichtige, breit gestreute Blue Chips, insbesondere die großen Banken und staatlich verbundenen Unternehmen, zunächst erhebliche Verkäufe, da Offshore-Fonds ihr Engagement reduzierten und passive Strategien sich auf mögliche Methodikänderungen vorbereiteten. Diese Aktien haben sich seitdem erholt. Nach Börsenschluss am 2. Februar haben sich die vier großen Banken wieder auf das Niveau vom 27. Januar vor der MSCI-Erklärung erholt.
Wie sieht der Ausblick aus?
Der kurzfristige Verlauf hängt von der Glaubwürdigkeit, Klarheit und Kadenz der Reformen ab, die vor dem Checkpoint von MSCI im Mai umgesetzt werden. Ein optimales Reformpaket würde eine feste und zeitgebundene Verpflichtung zur Anhebung des effektiven Streubesitzes auf internationales Niveau, zur Verbesserung der Offenlegung von wirtschaftlichen Eigentumsverhältnissen, zu Durchsetzungsmechanismen zur Verhinderung von koordinierten Handelsgeschäften, die die Preisbildung verzerren, und zu Maßnahmen zur Ausweitung der langfristigen inländischen institutionellen Nachfrage enthalten. Die Behörden scheinen dies zu verstehen, aber die Umsetzung und Durchsetzung werden für die Neubewertung durch MSCI entscheidend sein, und bis dahin besteht für den Markt ein kurzfristiges Headline-Risiko.Unsere Basiserwartung ist, dass eine vollständige Herabstufung auf den Status eines Frontier-Marktes angesichts der Marktgröße Indonesiens und seiner Bedeutung für regionale Allokationen höchst unwahrscheinlich ist. Wir glauben auch, dass eine Verringerung der Indexgewichtung Indonesiens auf Aktienebene erfolgen und sich auf die problematischen Wertpapiere konzentrieren wird.
Es ist wichtig zu beachten, dass unsere Strategie MSCI als Benchmark-Indexanbieter verwendet, während unser Bottom-up-Research-Prozess explizit Free Float, Liquidität und Eigentumsverhältnisse als Teil des Corporate-Governance-Risikos berücksichtigt. Der Großteil unserer Investitionen in Indonesien entfällt auf die vier großen Banken. Darüber hinaus halten wir einen Konsumwert, der Teil eines Konglomerats ist, jedoch nicht zu den Konglomeraten gehört, die als problematisch eingestuft werden. Der Konsumwert ist das führende Unternehmen der Gruppe, wird mit einem Tagesumsatz von 1,8 Mio. USD gehandelt und hat einen Streubesitz von 49 % (was zu einem MSCI Foreign Inclusion Factor von 0,5 führt). Wir sind fest davon überzeugt, dass unsere indonesischen Beteiligungen nicht Teil des Problems in Indonesien sind.
Das starke Wirtschaftswachstum Indonesiens sorgt weiterhin für ein starkes Gewinnwachstum bei unseren Portfoliounternehmen. Konsensprognosen gehen von einem annualisierten Gewinnwachstum von etwa 18 % bei dem Konsumgüterunternehmen und einer der Banken und von etwa 9 % bei der zweiten Bank aus. Die Bewertungen befinden sich unterdessen nahe ihren Rekordtiefständen. Am Tiefpunkt im Oktober 2025 wurden viele indonesische Aktien zu Bewertungen gehandelt, die denen während der Krisen von 2008 und 2020 ähnelten. Zwei weitere Punkte sprechen für Investitionen in Indonesien: zum einen die geringe Verschuldung der Wirtschaft und zum anderen die jüngste Schwäche der Rupiah trotz der allgemeinen Stärke der Schwellenländerwährungen gegenüber dem US-Dollar und des geringen Leistungsbilanzdefizits Indonesiens (0,4 % des BIP) in den letzten zwölf Monaten.
Trotz schwieriger Schlagzeilen und einiger realer Bedenken hinsichtlich der Politik und der politischen Lage in Indonesien identifiziert unser Prozess weiterhin gute Bedingungen für Wachstum, Liquidität, Währung und Bewertung. Wir bleiben positiv gegenüber Indonesien eingestellt, sind aber auch zuversichtlich, dass unser Anlageprozess auf eine tatsächliche Verschlechterung der Bedingungen reagieren wird, und sind zuversichtlich, dass unsere Anlagen liquide genug sind, um sie zu veräußern, sollten wir anderswo in den Schwellenländern bessere Chancen finden.
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Hinweis:
Diese Aussagen in dieser Nachricht stellen keine Anlageberatung dar. Eine individuelle Anlageberatung gibt es unter Experten für Fonds und ETFs, hier kommt man in den Genuss von wachstumsstarken Weltmarkt-Portfolios zur Vermögenssicherung vor Krisen und Inflation auf der Basis von ETFs und Investmentfonds.****
- Ende der Nachricht
Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder (JO Hambro Capital Management). Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar (JO Hambro Capital Management).
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Quelle: Investmentfonds.de
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.
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