MainFirst avant-garde Stock Fund: Euro, Euro, Euro
Scheitern Euro und Euroland? Diese Frage beschäftigte die
Investoren im Mai. Oder waren es einfach nur Gewinnmitnahmen
nach dem Motto “Sell in May…”, die den Markt beherrschten?
Europäische Aktien fielen gemessen am Stoxx 600 um 5,7%.
Auch die Aktienmärkte außerhalb Europas gerieten unter Druck.
Die Risikoaversion nahm deutlich zu. Dies zeigte sich in
steigenden Risikoaufschlägen für Unternehmensanleihen und
zunehmender Volatilität. Die Eurokrise rund um Griechenland und
die anderen Mittelmeerstaaten mündete am 10. Mai in einem 750
Mrd. € schweren Rettungsschirm der EU. Auch der Fakt, dass es
der EZB erlaubt wurde, Staatsanleihen zu kaufen, unterstützte
die Märkte kurzfristig, beziehungsweise führte dazu, dass einige
Investoren ihre Short-Positionen eindeckten. Auf jeden Fall
stiegen die Aktienkurse, während die Risikoaufschläge für
Anleihen implodierten. Dass die Schuldenproblematik durch diese
zweifelhaften Maßnahmen, die sehr denen der FED und der BoE
ähneln, nur verschoben, aber nicht gelöst wurde, war für die nordund
mitteleuropäischen Länder wenig hilfreich. Das Misstrauen
zeigte sich vor allem am Eurokurs, der stark gegenüber dem
vermeintlich „sicheren Hafen“ US-Dollar nachgab.
Paradoxerweise notierte auch das britische Pfund fester, obwohl
die Schuldenproblematik in Großbritannien wesentlich
dramatischer als die in Euroland ist. Vielleicht war es einfach
Euphorie nach dem Regierungswechsel in London.
Wie die BoAML feststellte, war im Mai keine bessere Entwicklung
von Qualitätsaktien im Vergleich zu herkömmlichen Titeln
festzustellen (qualitativ hochwertige Staatsanleihen wie
Bundesanleihen entwickelten sich hingegen besser als
Staatsanleihen minderer Qualität). Ein Führungswechsel unter
den Investmentstilen fand (noch) nicht statt. Am besten
entwickelten sich die Bereiche Lebensmittel (-1,3%) und
Konsumgüter (-1,5%). Am schlechtesten liefen Bau (-11,4%) und
Banken (-9,8%).
Der Fonds entwickelte sich in etwa wie der Gesamtmarkt. Zu den besten Kursgewinnern zählten nach der Veröffentlichung eines positiven Ausblicks Daimler (+5,6%), Delticom (+2,4%) und Novo Nordisk (+1,6%). Schwach waren dagegen die konsumzyklischen Touristikkonzerne: Thomas Cook (-16,6%) und TUI-Travel (-15,1%). Die Sektorgewichtung blieb weitgehend unverändert. Auffallend war, dass im Mai trotz der Marktschwäche die Gewinnprognosen der europäischen Aktiengesellschaften angehoben wurden. Dies ist höchst ungewöhnlich. Vor allem exportlastige Unternehmen aus Nord- und Mitteleuropa profitieren vom schwächeren Euro. Es ist zu erwarten, dass dieser Effekt auch weiterhin das Gewinnwachstum im nördlichen Teil Europas unterstützen wird. Deutschland beispielsweise wies im Mai die niedrigste saisonbereinigte Arbeitslosenquote seit 18 Jahren aus. Auch die Sparquote und die Verschuldung der Verbraucher stellen im nördlichen Europa kein ernsthaftes Problem dar. Der Unterschied der Kulturen Mittel- und Nordeuropas zu denen angelsächsischer und südeuropäischer Staaten führt zu erheblichen Spannungen. Laut Angaben der Credit Suisse führt eine 10%ige Abwertung des Euro zu einem Plus von annähernd 0,8% des europäischen BIPs sowie zu einem Preisanstieg um 0,7%. Die Euroschwäche könnte eine Chance für europäische Aktien bieten - vor allem, weil sich deren Gewichtung in internationalen Portfolios auf einem Sechs-Jahres-Tief befindet. Die Risikobereitschaft notiert in Europa im Vergleich zum weltweiten Vergleichswert auf einem Zehn-Jahres-Tief. Zudem sind die Bewertungen niedrig und der Pessimismus in Bezug auf das Wirtschaftswachstum deutlich übertrieben. Die Credit Suisse schrieb (Global Equity Strategy, Mai 2010): Historisch betrachtet entwickelte sich Kontinentaleuropa in 88% der Fälle, in denen sich der Euro abschwächte, überdurchschnittlich.
Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.
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