Brandywine Global | Die US-Notenpolitik bleibt länger restriktiv
Jack McIntyre, Portfoliomanager bei Brandywine Global, Teil von Franklin Templeton
Die US-Notenpolitik bleibt länger restriktiv
"Die US-Notenpolitik bleibt länger restriktiv, als dies die Märkte erwartet hatten. Die Fed scheint immer noch eine weitere Straffung der Finanzmärkte erreichen zu wollen, was im Grunde bedeutet, dass sie fallende Aktienkurse in Kauf nimmt. Es gab bei dieser Sitzung keine unterschiedlichen Ansichten unter den Fed-Vertretern, und diese einheitliche Haltung erhöht die Wahrscheinlichkeit, dass die Wirtschaft im Jahr 2023 gegen eine Inflationswand läuft. Allerdings wird sich die Haltung der Fed im Jahr 2023 wahrscheinlich ändern. Die großen Zinserhöhungen liegen hinter uns; die Fed wird im nächsten Jahr zu Zinserhöhungen um 25 Basispunkte übergehen, um sich mehr Flexibilität zu verschaffen. In Wirklichkeit wird die Fed aber viel weniger von Bedeutung sein als die Wirtschaftsdaten, die auf eine weitere Verlangsamung aufgrund der verzögerten Auswirkungen der Straffung hindeuten. Auch die Inflation dürfte ihren Höhepunkt erreichen und zurückgehen. Wir haben bereits eine Deflation bei Gütern, und die Inflation bei Dienstleistungen im Immobiliensektor wird der nächste Bereich sein, in dem ein Rückgang zu verzeichnen sein wird. Die Schwäche des Arbeitsmarktes ist das fehlende Element, um die hartnäckige Dienstleistungsinflation zu senken. All diese Trends deuten darauf hin, dass Anleihen im Jahr 2023 gut abschneiden werden.
Die Fed ist jetzt effektiv restriktiv, was bedeutet, dass keine weitere Straffung erforderlich ist. Die Frage ist nun jedoch, wie lange sie ihre restriktive Politik beibehalten wird. Während die Fed Zinssenkungen für das Jahr 2024 prognostiziert, erwarten wir sie derzeit für Ende 2023."
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