Allspring I Die Zentralbank dürfte die Zinsen vorerst unverändert lassen
Matthias Scheiber, Leiter des Bereichs Multi-Asset-Lösungen bei Allspring Global Investments
Investmentfonds.de | „Wir erwarten, dass die Bank of England (BoE) bei ihrer nächsten Sitzung sowie im Dezember die Zinsen unverändert lässt. Der Markt für Zinsswaps rechnet derzeit nicht mit einer Änderung im November und nur mit einer kleinen Zinssenkung im Dezember um 17 Basispunkte. Bis September 2025 erwarten die Marktteilnehmer einen Leitzins von rund 3,25 Prozent. Im Mittelpunkt der kommenden Sitzung dürfte die Kommunikation stehen, da ein knappes Abstimmungsergebnis erwartet wird. Die Aussagen der Notenbank haben schon seit einiger Zeit einen großen Einfluss auf die Entwicklung der Märkte. Großbritannien kämpft weiterhin mit einer zu hohen Inflation – ein Ziel, das unserer Meinung nach überdacht werden sollte – und mit schwachem Wachstum bei den Reallöhnen und der Produktivität.
Die jüngsten Wirtschaftsdaten aus dem Vereinigten Königreich zeigen, dass die Lage weiterhin unsicher und labil ist. Geld- und Finanzpolitik laufen derzeit nicht im gleichen Takt wie in anderen Industrieländern. Die Inflation hat sich im September stärker verlangsamt als erwartet, während das Wirtschaftswachstum jedoch enttäuscht hat und die Arbeitslosigkeit weiter gestiegen ist. Die Konsumausgaben hingegen scheinen wieder etwas an Dynamik zu gewinnen, da das beginnende Weihnachtsgeschäft eine saisonal starke Phase für den Einzelhandel ist. Viele Fragen bleiben offen, da sowohl die Märkte als auch die Verbraucher auf die Haushaltsvorlage am Monatsende warten. Im Unterschied zu Europa und den USA ist die Finanzpolitik in Großbritannien recht streng und dürfte noch restriktiver werden. Der neue Haushalt könnte daher erneut für stärkere Schwankungen bei britischen Staatsanleihen (Gilts) und beim Pfund sorgen.
Das Gleichgewicht zwischen Wachstum und Inflation bleibt in Großbritannien fragil. Kurzfristig dürfte die Finanzpolitik die Wirtschaft stärker belasten als die Geldpolitik. Britische Staatsanleihen haben zuletzt deutlich zugelegt, doch weitere positive Konjunkturdaten und eine lockerere Politik werden nötig sein, um diesen Trend fortzusetzen. Der Oktober hat gezeigt, wie schnell sich die Stimmung an den Märkten ändern kann. Daher bleiben wir insgesamt neutral bei britischen Anleihen, könnten uns aber vorstellen, stärker auf die Schwankungen der Zinssätze zu setzen. Das Pfund wirkt weiterhin teuer, profitiert aber von einem attraktiven Carry-Profil. Den Aktienindex FTSE 100 halten wir in einem globalen Portfolio für interessant und planen, unsere Position dort in dieser Phase der Unsicherheit überzugewichten.“
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