Capital | Aktien ignorieren den Anleihenmarkt

Daniela Hathorn, Senior Finanzmarkt Analystin der Capital.com

Investmentfonds.de | Es gibt Momente an den M�rkten, in denen zwei Signale gleichzeitig aufleuchten und Investoren instinktiv sp�ren, dass diese Kombination Unbehagen bereitet. Einer dieser Momente ist genau jetzt. US-Aktien notieren weiterhin nahe ihren Rekordhochs, w�hrend die Renditen langlaufender US-Staatsanleihen auf Niveaus klettern, die seit der Zeit vor der globalen Finanzkrise nicht mehr erreicht wurden. Die Rendite der 30-j�hrigen US-Staatsanleihe hat die Marke von 5 % �berschritten � ein Terrain, das zuletzt im Jahr 2007 betreten wurde �, und dennoch verhalten sich der Nasdaq und der S&P 500 weiterhin so, als w�rden sich die finanziellen Rahmenbedingungen �berhaupt nicht straffen. Diese Divergenz l�sst sich zunehmend schwerer ignorieren.

Traditionell w�rden Renditeanstiege auf dieses Niveau eine Neubewertung von Aktien erzwingen. H�here Renditen erh�hen die Diskonts�tze, versch�rfen die Finanzierungsbedingungen und mindern den Wert zuk�nftiger Gewinne in heutiger Zeit. Historisch gesehen hatten M�rkte Schwierigkeiten, hohe Bewertungen in Umfeldern stark steigender Kreditkosten aufrechtzuerhalten. Anders als fr�here Inflations�ngste nach der COVID-19-Pandemie wird diese durch einen echten Angebotsschock auf den Energiem�rkten verst�rkt. Der Konflikt im Nahen Osten hat die �lpreise wieder �ber 100 US-Dollar getrieben und die Inflationserwartungen hochgehalten. Das Ungew�hnliche an der aktuellen Situation ist, dass Aktien all dies scheinbar verkraften, da die Gewinnlage weiterhin au�erordentlich stark ist. Der US-Markt, insbesondere der Technologiesektor mit hoher Marktkapitalisierung, profitiert von einer hohen Profitabilit�t und Margenausweitung, die laut Anlegern die Belastung durch h�here Renditen ausgleichen kann. Der Boom der k�nstlichen Intelligenz ist zum zentralen Thema des Marktes geworden und derzeit stark genug, um Bedenken zu �berlagern, die normalerweise zu einem R�ckgang der Bewertungen f�hren w�rden.

Dies ist der entscheidende Unterschied zwischen der heutigen Situation und fr�heren Phasen am Ende eines Konjunkturzyklus. Im Jahr 2007 f�hlten sich die Anleger ebenfalls durch starke Gewinne und scheinbar solide Bilanzen � insbesondere im Bankensektor � in Sicherheit gewogen. Doch unter der Oberfl�che dieses Optimismus verbarg sich ein Finanzsystem, das durch versch�rfte Kreditbedingungen zunehmend unter Druck geriet. Heute liegt der kritische Punkt an anderer Stelle. Im Mittelpunkt der Marktbetrachtung stehen nicht der Immobilienmarkt oder die Verschuldung, sondern die Frage, ob der au�ergew�hnliche Investitionszyklus rund um die KI-Infrastruktur lange genug anhalten kann, um die aktuellen Bewertungen zu rechtfertigen. Die Konzentration der Marktf�hrerschaft spricht hier eine deutliche Sprache: Die Rallye ist mittlerweile stark von einer relativ kleinen Gruppe von Technologiekonzernen mit extrem hoher Marktkapitalisierung abh�ngig � insbesondere von jenen, die mit Halbleitern, den Investitionen von Hyperscalern und der KI-Infrastruktur verkn�pft sind.

De facto betrachten die M�rkte die KI-Revolution als eine Kraft, die stark genug ist, um die strafferen Finanzierungsbedingungen teilweise zu neutralisieren. Es besteht jedoch das Risiko, dass hierdurch eine gef�hrliche Asymmetrie entsteht. Die Anleihem�rkte signalisieren, dass die Inflation strukturell auf einem h�heren Niveau verharren k�nnte, als bislang angenommen. Steigende �lpreise, der staatliche Finanzierungsbedarf sowie eine hartn�ckige Inflation im Dienstleistungssektor treiben die Renditen gleicherma�en in die H�he. Gleichzeitig verharren die Bewertungen an den US-Aktienm�rkten auf einem historisch hohen Niveau. Das zyklisch bereinigte Kurs-Gewinn-Verh�ltnis n�hert sich mittlerweile jenen Niveaus an, die man fr�her ausschlie�lich mit der Dotcom-�ra in Verbindung brachte. Mit anderen Worten: Die M�rkte handeln derzeit mit einem Aktienoptimismus �nach Art des Jahres 2000� � flankiert von einem Stress an den Anleihem�rkten �nach Art des Jahres 2007�.

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Das Unternehmen setzt bei seiner Verm�gensverwaltung auf eine Behavioural-Finance-Strategie, die irrationale Verhaltensmuster von Anlegern und politischen Entscheidungstr�gern systematisch ber�cksichtigt und daraus entstehende Preisanomalien gezielt nutzt, , um rechtzeitig auszusteigen aus Aktienm�rkten oder sp�ter zu g�nstigeren Kursen wieder einzusteigen. So konnten die Investmaxx Stop&Go Offenisve Depots seit 1996 ein besseres Rendite-Risikoverh�ltnis erzielen als der Dax.

Diese Mitteilung stellt keine Anlageberatung dar. Eine pers�nliche und unabh�ngige Beratung erhalten Anleger ausschlie�lich im Rahmen einer qualifizierten Finanzberatung.

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Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

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