DPAM | US Small & Mid Caps: Strukturelle Wachstumstreiber f�hren zu starkem EPS-Wachstum

Michel Bourgon, Fondsmanager bei DPAM und Laura Corrieras, Fondsmanager bei DPAM

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Im zweiten Quartal 2026 �bertrafen 64 % der im Russell 2000 vertretenen Unternehmen die Erwartungen beim Ergebnis je Aktie (EPS)
Bloomberg (Stand: Ende August 2026): erwartetes EPS-Wachstum f�r Small- und Mid-Caps: 2027 = 43 % (2028: 28%), f�r den S&P 500 sind es f�r 2027 13 % (2028: 15%)

Strukturelle Wachstumstreiber:
Spillover-Effekte aus Infrastrukturinvestitionen gro�er Technologiekonzerne in zahlreiche spezialisierte Small- und Mid-Cap-Segmente
Widerstandsf�hige Margen von Small- und Mid-Caps nahe historischen H�chstst�nden durch zunehmende Nutzung von KI- und Automatisierungsl�sungen

Investmentfonds.de - Die Unternehmensdaten zeigen Widerstandsf�higkeit: Analysten haben ihre Umsatz- und Gewinnerwartungen in den Sektoren Informationstechnologie, Industrie, Gesundheitswesen und Finanzdienstleistungen deutlich nach oben angepasst. Getragen wird das Wachstum unter anderem von KI-Investitionen gro�er Technologiekonzerne, die volle Auftragsb�cher in Segmenten wie Halbleitern, K�hlsystemen, Rechenzentrumsinfrastruktur und Stromnetzen erzeugen. Die operativen Margen von Small- und Mid-Caps liegen weiterhin nahe historischer H�chstst�nde.

US Small & Mid Caps: R�ckenwind durch KI und Fed-Wende

Noch vor wenigen Monaten gingen Anleger von einem �Goldl�ckchen-Szenario� aus. Doch der wieder zunehmende Inflationsdruck hat den geldpolitischen Zyklus umgekehrt. Trotz der Zinserh�hungen der US-Notenbank und der anhaltend hohen Volatilit�t an den Anleihem�rkten weisen US-Nebenwerte und Mid Caps weiterhin besonders starke Fundamentaldaten auf. Gest�tzt durch robuste Ergebnisse f�r das zweite Quartal 2026, steigende Umsatz- und Gewinnprognosen in wichtigen Sektoren sowie eine beispiellose Investitionswelle im Bereich der k�nstlichen Intelligenz bieten Small- und Mid-Caps attraktivere Aussichten f�r das Gewinnwachstum als breite Aktienindizes, die von Mega-Caps dominiert werden.

Makroumfeld und Fed: Zwischen Abk�hlung und Zinserh�hungen

Das wirtschaftliche Umfeld ist nicht l�nger von einem reibungslosen �Goldl�ckchen-Szenario� gepr�gt. Stattdessen zeichnet sich eine selektive Abschw�chung der Konjunktur ab, w�hrend die Zentralbanken ihren Kurs neu justieren:

Nachlassende gesamtwirtschaftliche Nachfrage: Indikatoren f�r den Konsum, das Auslaufen der positiven Effekte aus Steuerr�ckzahlungen sowie die Belastung der Realeinkommen durch anhaltend hohe Energiekosten best�tigen, dass die bisherigen Zinserh�hungen weiterhin auf die Wirtschaftst�tigkeit wirken. Der Arbeitsmarkt hat sich normalisiert. Die Arbeitslosenquote von 4,1 % ist vor allem auf eine h�here Erwerbsbeteiligung und nicht auf einen deutlichen Stellenabbau zur�ckzuf�hren. Gleichzeitig entwickeln sich die Lohnst�ckkosten im Einklang mit langfristigen Inflationszielen.
Inflationsentwicklung: Die Inflationskomponenten im Kernindex der pers�nlichen Konsumausgaben (Core PCE) konzentrieren sich weiterhin auf angebotsseitige Faktoren. Dies st�tzt die Annahme, dass die Kerninflation bis 2027 wieder in Richtung des Zielwerts zur�ckkehren kann. Geopolitische Unsicherheiten bleiben jedoch ein bedeutender Risikofaktor.
Fed-Politik: Angesichts einer weiterhin �ber dem Ziel liegenden Inflation und einer robusten US-Wirtschaft erh�hte die US-Notenbank die Leitzinsen um 25 Basispunkte auf 3,75 % bis 4,00 %. Der Tonfall der Fed bleibt klar restriktiv: 16 der 18 FOMC-Mitglieder rechnen bis zum Jahresende mit mindestens einer weiteren Zinserh�hung. Die Aussicht auf eine rasche R�ckkehr zu einem neutralen Zinsniveau von 3,5 % ist damit in den Hintergrund ger�ckt, da die nachhaltige Wiederherstellung der Preisstabilit�t oberste Priorit�t hat.

Vor diesem Hintergrund bleibt die Zinsvolatilit�t ein wesentliches Risiko f�r die Aktienm�rkte, insbesondere f�r die Segmente, die besonders sensibel auf Ver�nderungen der Kapitalkosten reagieren.

Gewinnentwicklung und positive Revisionen: R�ckenwind f�r SMID-Aktien

Die Unternehmensdaten zeichnen ein deutlich anderes Bild als das makro�konomische Umfeld und unterstreichen die Widerstandsf�higkeit der Unternehmen:

Starke Ergebnisse im zweiten Quartal 2026: Die Berichtssaison f�r das zweite Quartal best�tigte eine solide operative Entwicklung. 64 % der im Russell 2000 Index vertretenen Unternehmen �bertrafen die Erwartungen beim Ergebnis je Aktie (EPS).
Positive Gewinnrevisionen in wichtigen Sektoren: Analysten haben ihre Erwartungen f�r Umsatz- und Gewinnwachstum in den kommenden zwei Jahren deutlich nach oben angepasst. Besonders ausgepr�gt ist diese Entwicklung in den f�r Small- und Mid-Caps bedeutenden Sektoren Informationstechnologie, Industrie, Gesundheitswesen und Finanzdienstleistungen.
�berzeugender relativer Wachstumsausblick: Die Konsenssch�tzungen f�r die Unternehmensgewinne deuten auf ein au�ergew�hnlich starkes Wachstum bei Small- und Mid-Caps hin, das die Erwartungen f�r Large Caps deutlich �bertrifft.
Konsenssch�tzungen f�r Small- und Mid-Caps: Laut Bloomberg (Stand: Ende August 2026) wird f�r 2027 ein Gewinnwachstum je Aktie (EPS) von 43 % und f�r 2028 von 28 % erwartet.

Vergleich mit dem S&P 500: F�r den breiten US-Aktienmarkt wird im gleichen Zeitraum lediglich ein EPS-Wachstum von 13 % f�r 2027 beziehungsweise 15 % f�r 2028 prognostiziert. Damit verf�gen Small- und Mid-Caps �ber deutlich attraktivere Gewinnwachstumsperspektiven.

Strukturelle Wachstumstreiber: KI-Investitionen und robuste Margen

Die Grundlage f�r diese ambitionierten Wachstumserwartungen beruht auf zwei wesentlichen Faktoren:

Umsatzimpulse durch Investitionen in k�nstliche Intelligenz: Die massiven Infrastrukturinvestitionen gro�er Technologiekonzerne erzeugen erhebliche Spillover-Effekte. Diese Ausgaben, die sch�tzungsweise rund einen Prozentpunkt zum US-Wirtschaftswachstum beitragen k�nnten, sorgen f�r volle Auftragsb�cher in zahlreichen spezialisierten Small- und Mid-Cap-Segmenten. Dazu z�hlen Halbleiter, Fl�ssigkeits- und W�rmek�hlsysteme, spezialisierte Rechenzentrumsinfrastruktur, die Modernisierung von Stromnetzen sowie Unternehmen aus den Bereichen Kernenergie und erneuerbare Energien.
Widerstandsf�hige Margen: Trotz h�herer Finanzierungskosten und einer gr��eren Abh�ngigkeit von variabel verzinsten Verbindlichkeiten liegen die operativen Margen von Small- und Mid-Caps weiterhin nahe historischer H�chstst�nde. Die zunehmende Nutzung von KI- und Automatisierungsl�sungen f�hrt zu Produktivit�tssteigerungen auf breiter Front und hilft Unternehmen, steigende Lohnkosten sowie h�here Zinsaufwendungen abzufedern.

Fazit

Auch wenn die R�ckkehr zu einer restriktiveren Geldpolitik und die anhaltende Zinsvolatilit�t kurzfristig f�r Unsicherheit an den M�rkten sorgen d�rften, bleiben die Fundamentaldaten von US-Small- und Mid-Caps ausgesprochen attraktiv. Unterst�tzt durch starke Ergebnisse im zweiten Quartal, breit angelegte positive Gewinnrevisionen und �berdurchschnittliche mehrj�hrige Gewinnwachstumsaussichten, bieten diese Unternehmen eine �berzeugende Kombination aus strukturellem Wachstumspotenzial und operativer Widerstandsf�higkeit.

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� � � � � � Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren pers�nliche Einsch�tzung wieder (DPAM) erheben� keinen Anspruch auf Vollst�ndigkeit und stellen� keine Beratung dar (DPAM)

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Quelle: Investmentfonds.de

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Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.

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