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17.05.2018

AllianceBernstein (AB): Europäische Anleihen gewinnen wieder an Attraktivität

Köln, den 17.05.2018 (Investmentfonds.de) - Markus Peters, Senior Portfolio Manager Fixed Income, bei AllianceBernstein (AB) "Die gestiegenen Währungsabsicherungskosten (Hedging) und eine verbesserte Position im Kreditzyklus lassen Europa wieder in einem besseren Licht für die Anleger erscheinen", analysiert Markus Peters, Senior Portfolio Manager Fixed Income, beim Asset Manager AllianceBernstein (AB). Der Experte begründet dies mit der Zinsabhebungspolitik der US-Notenbank. "Dadurch sind US-Dollar-Anlagen für Euro-basierte Anleger angesichts sehr hoher Kosten für die Währungsabsicherung weniger attraktiv geworden. So liegen die jährlichen Hedgingkosten für ein US-Dollar-denominiertes Investment in Euro-Depots bei mittlerweile etwa 2,75 Prozent. Zwar mag eine Anleihe- rendite in US-Dollar lukrativ wirken, doch wenn europäische Anleger das Währungsrisiko eliminieren wollen, entfällt zugleich das Gros der laufenden Rendite."

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Das soll nicht heißen, dass europäische Anleger ihre globalen Allokationen komplett umkrempeln sollten, so Peters. Es gäbe jedoch einige bedenkenswerte Aspekte: 1)Hohe Hedgingkosten werden das ganze Jahr über bestehen bleiben. Der Abstand bei den kurzfristigen Zinsen zwischen den USA und Europa wird bleiben. Viele Ökonomen erwarten, dass die Fed in diesem Jahr noch dreimal die Leitzinsen erhöht. Dennoch kann es riskant sein, US-Dollar-Anlagen nicht abzusichern, da dies zu erhöhter Volatilität im Portfolio führen kann. Zudem fügt es dem Depot ein weiteres Element der Unsicherheit hinzu. Denn der US-Dollar hat sich im vergangenen Jahr ungewöhnlich verhalten und der Konjunkturausblick und die Regierungsrhetorik haben stets für Unruhe gesorgt. Ein stärkerer Dollar ist daher keineswegs als gegeben anzusehen. 2)Nicht alle globalen Engagements werden plötzlich überflüssig. Das Investieren in verschiedene Sektoren und Regionen der Rentenmärkte kann erwünschte Diversifikationseffekte liefern. Ein Beispiel: Hypotheken- besicherte Papiere aus den USA weisen sehr geringe Korrelationen mit her- kömmlichen festverzinslichen Investments auf, selbst wenn die Ertragsan- sprüche heruntergeschraubt werden müssen. Einige dieser Hypothekenanleihen werden variabel verzinst begeben und bieten damit Schutz in Zeiten steigender Zinsen. 3)Die festverzinslichen Portfolios näher an die Heimatmärkte binden. Die hohen Absicherungskosten von US-Dollar in Euro haben europäische Anleihen wieder vergleichsweise attraktiv gemacht. Doch die niedrigen Renditen im Investment-Grade-Bereich und das nahende Ende des Stimulierungs-Programms der EZB dürften dafür sorgen, dass der Weg zu angemessenen Renditen ohne überzogene Volatilität kein Spaziergang wird. Die Anleger müssen flexibel agieren und in einem potenziell volatilen europäischen Markt Duration re- duzieren, um nicht unangenehm überrascht zu werden, wenn die EZB die Geld- politik anzieht. Darüber hinaus sollten die Investoren sich auch jenseits der Benchmarks umsehen und europäische Finanzanleihen in Erwägung ziehen. Insbesondere europäische Banken profitieren von den verbesserten Konjunk- turaussichten und einer solideren Kapitalausstattung. Nachrangige Anleihen dieser Kreditinstitute sind im Vergleich mit vielen Schwellenländeranleihen und hochverzinslichen Papieren aus den USA attraktiv. Warum in die Ferne schweifen… Nach vielen Jahren globaler Anlagemöglichkeiten im Rentenbereich haben also hohe Hedgingkosten in Kombination mit einem verbesserten konjunk- turellen Umfeld dafür gesorgt, dass es sich jetzt wieder lohnen kann, vor der eigenen Haustür nach Ertragschancen zu suchen. Wir glauben, dass ein sorgsam ausgewogener Mix von europäischen Anleihen immer noch Renditen von mehr als 2,3 Prozent abwerfen kann, bei einem durchschnittlichen Investment- Grade-Rating. Im globalen Zeitalter weiterhin niedriger Zinsen ist das ein attraktives Einkommen, und noch dazu erreichbar von Anlegern, die in Euro- denominierte Anleihen bevorzugen.
Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

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