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01.04.2014

SafraSarasin: Japan bleibt ein schwieriges Pflaster

K�ln, den 01.04.2014 (Investmentfonds.de) -

Gabriel Bartholdi, Aktien-Stratege bei der Bank J. Safra Sarasin In einer aktuellen Einsch�tzung schreibt Gabriel Bartholdi, Aktien-Stratege bei der Bank J. Safra Sarasin: Wenn Investoren vor 20 Jahren in den japanischen Aktienindex, Nikkei 225, ihr Geld angelegt haben, konnten sie kein Geld damit verdienen. Im Vergleich haben sich die Aktienindizes der USA, Deutschland, Schweiz, UK oder der Schwellenl�nder verdoppelt oder gar mehr als vervierfacht. Also wo liegt das Problem von Japanischen Aktien? Das Problem ist eine Bilanzreze�ion bei den japanischen Unternehmen, welche das Land seit Mitte der 90er Jahre plagt. Japanische Unternehmen verk�rzten in den letzten 20 Jahren sukze�ive ihre Bilanzen. Sie bauten einerseits ihre Verschuldung ab, verzichteten aber andererseits auch auf Investitionen. Dies hat zu einem Nachfrager�ckgang in der japanischen Wirtschaft gef�hrt und bei den Unternehmen zu kontinuierlich tieferem Gewinnwachstum bzw. Gewinnpotenzial, was sich folglich in tieferen Aktienpreisen widerspiegelte. Die tiefere Nachfrage hat zu einer fort- w�hrenden Unterauslastung der japanischen Wirtschaft gef�hrt, welche letztendlich in einer Deflation gem�ndet hat.

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Eine Ma�nahme, um die Deflation zu bek�mpfen, ist eine expansive Geldpolitik. Dabei sollen Banken dazu animiert werden, die Kredit- konditionen f�r japanische Unternehmen zu erleichtern und so die Investitionst�tigkeit wieder anzukurbeln. Zudem soll durch die expansive Geldpolitik der Yen abgeschw�cht werden, wodurch sich die G�ter in Japan im Vergleich zu anderen L�nder verg�nstigen und so die Exporte ankurbeln. Historisch h�ngt die Entwicklung der japanische Aktien stark mit der Entwicklung des Yen zusammen. Das hei�t, wenn sich der Yen abschw�cht, steigen japanische Aktien. Dies gilt aber nicht immer in einer anderen W�hrung, wie zum Beispiel den Schweizer Franken. F�r ausl�ndische Investoren bedeutet die Abwertung des Yen, da� die Aktiengewinne in einer anderen W�hrung zu einem gro�en Teil durch W�hrungsverluste bei der Konvertierung verloren gehen k�nnen. L�ngerfristig bestehen gro�e Unsicherheiten, ob Japan die Deflation �berwinden kann. In Anbetracht de�en, da� Japanische Aktien stark von der Abwertung des Yen abh�ngig sind und Shinzo Abe die lockere Geldpolitik fortf�hrt, aber die USA und Europa eher eine restriktivere Geldpolitik verfolgen, d�rfte die Abwertung des Yen weitergehen und Aktien nach oben treiben. Die relativ g�nstige Bewertung spricht daf�r, da� die Kursanstiege st�rker ausfallen als die Abwertung der W�hrung. In den letzten Monaten f�hrte jedoch die Unsicherheit der globalen Wirtschaftsentwicklung zu einer Aufwertung des Yen und folglich zu einer Underperformance der Aktien. Aufgrund de�en und in Anbetracht der Einf�hrung einer h�heren Mehrwertsteuer im April raten wir zur Geduld. Sobald sich das Momentum im globalen Wirt- schaftszyklus wieder verbe�ert, k�nnten japanischen Aktien intere�ant werden.

Quelle: Investmentfonds.de

Disclaimer: Diese Meldung ist keine Empfehlung zu einer Fondsanlage und keine individuelle Anlageberatung. Vor jeder Geldanlage in Fonds sollte man sich über Chancen und Risiken beraten und aufklären lassen. Der Wert von Anlagen sowie die mit ihnen erzielten Erträge können sowohl sinken als auch steigen. Unter Umständen erhalten Sie Ihren Anlagebetrag nicht in voller Höhe zurück. Die in diesem Kommentar enthaltenen Informationen stellen weder eine Anlageempfehlung noch ein Angebot oder eine Aufforderung zum Handel mit Anteilen an Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar.

Risikohinweis: Die Ergebnisse der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Ergebnisse. Die Aussagen einer bestimmten Person geben deren persönliche Einschätzung wieder. Die zur Verfügung gestellten Informationen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und stellen keine Beratung dar.

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