02.10.2026 14:38
02.10.2026
PGIM | Energiekrise: Deutschland zeigt sich überraschend widerstandsfähig
Katharine Neiss, Chief European Economist bei PGIM Fixed Income
Investmentfonds.de - Die Entwicklung der US-Zinsen lässt erneut Bedenken hinsichtlich der Tragfähigkeit der Staatsverschuldung aufkommen, nicht zuletzt auch in Europa. Der Kontinent ist derzeit mit einer Kombination aus wirtschaftlicher Widerstandsfähigkeit und hohen Energiepreisen konfrontiert. Dies treibt die Erwartungen an die Leitzinsen der Zentralbanken in die Höhe und verstärkt zugleich die Bedenken hinsichtlich der Schuldentragfähigkeit. Innerhalb der Kern-Euroländer zeigt sich die breite wirtschaftliche Widerstandsfähigkeit besonders deutlich in Volkswirtschaften, die zuletzt als relativ träge galten, insbesondere in Deutschland.
Diese wirtschaftliche Resilienz hält an, obwohl Europa den zweiten großen Energieschock innerhalb von vier Jahren erlebt. Während die Erdgaspreise weiterhin unter ihren Höchstständen aus der Zeit der russischen Invasion in der Ukraine im Jahr 2022 liegen, bewegen sich die Dieselpreise nach wie vor nahe ihren Rekordhöhen. Rund 50 % der europäischen Dieselimporte stammen aus den USA, wobei Frankreich und Großbritannien am stärksten exponiert sind. Ein teilweises Verbot von US-Dieselexporten könnte die Inflationsrate in Europa um etwa 0,1 Prozentpunkte erhöhen und die Inflationsrate über 4% festigen.
Da die Zentralbanken weltweit verstärkt gegen die Inflation vorgehen, rechnen wir mit einer weiteren Straffung der Geldpolitik. Wir gehen davon aus, dass die EZB den Leitzins im Dezember um 25 Basispunkte anheben wird. Für , die Bank of England rechnen wir mit Zinserhöhungen im November und Februar. Die Bank of Japan dürfte ihren Leitzins weiter in Richtung 1,75 % anheben. Dies entspricht dem Mittelpunkt ihres geschätzten neutralen Zielkorridors von 1,0–2,5 %. Wie bereits erwähnt, rechnen wir in diesem Jahr mit weiteren Zinserhöhungen der Federal Reserve um 50 Basispunkte – wobei das Risiko weiterer Erhöhungen besteht –, gefolgt von einer Pause im nächsten Jahr.
Der scheinbar unaufhaltsame Anstieg der Zinssätze in den Industrieländern ist ein weiterer Faktor, der mehrere dieser Volkswirtschaften in eine nicht nachhaltige Verschuldungsentwicklung treibt. In Europa erscheint die Lage in Frankreich und Großbritannien besonders angespannt.
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Quelle: Investmentfonds.de
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