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15.10.2026

Eurizon | Europ�isches High Yield: Carry statt Duration

Leonardo Basile, Portfoliomanager bei Eurizon

Investmentfonds.de - Europ�ische High-Yield-Anleihen bieten weiterhin attraktive laufende Ertr�ge, w�hrend das Durationsrisiko vergleichsweise begrenzt bleibt. Die Renditen liegen im historischen Vergleich nach wie vor auf einem hohen Niveau, w�hrend die Zinssensitivit�t des High-Yield-Marktes vergleichsweise gering ist. Gleichzeitig d�rften die Ausfallraten relativ niedrig bleiben.

Gerade angesichts hoher Unsicherheit �ber die weitere Entwicklung von Inflation und Leitzinsen ist diese Kombination aus laufendem Ertrag und begrenztem Durationsrisiko relevant. H�here Finanzierungskosten k�nnen zwar insbesondere schw�chere Emittenten unter Druck setzen, der Markt differenziert derzeit jedoch im Allgemeinen gut zwischen den einzelnen Schuldnern. F�r aktive Anleger er�ffnet dies Chancen, gezielt in Emittenten zu investieren, bei denen die Refinanzierungsrisiken st�rker eingepreist sind, als es die zugrunde liegenden Fundamentaldaten rechtfertigen.

Enge Spreads, aber weiterhin attraktiver Carry

Trotz der vergleichsweise engen Spreads bleiben die Gesamtrenditen europ�ischer High-Yield-Anleihen auf einem Niveau, das ein gewisses Polster gegen�ber Volatilit�t und einer Ausweitung der Spreads bietet. Die erh�hten Gesamtrenditen sorgen zudem weiterhin f�r Mittelzufl�sse und damit f�r ein unterst�tzendes technisches Umfeld. Solange sich das Wirtschaftswachstum robust zeigt und die Ausfallraten niedrig bleiben, ist die zus�tzliche Rendite gegen�ber laufzeitgleichen Investment-Grade-Anleihen nach wie vor �berzeugend. Dies gilt insbesondere f�r das kurze Ende der Zinskurve, wo Anleger eine deutliche Renditepr�mie vereinnahmen k�nnen, ohne ein hohes Durationsrisiko einzugehen.

Den Sweet Spot sehen wir in einer selektiven Kombination aus kurz laufenden BB-Anleihen und qualitativ hochwertigeren B-Emittenten mit klarer Refinanzierungsperspektive. W�hrend kurz laufende BB-Anleihen attraktive risikoadjustierte Renditen bieten, k�nnen ausgew�hlte B-Emittenten zus�tzlichen Carry liefern, sofern sich ihre Fundamentaldaten verbessern und ihre F�lligkeitsprofile gut gesteuert sind. Zugleich hat der Anstieg der risikofreien Zinsen die M�glichkeit geschaffen, die Kreditqualit�t eines Portfolios zu verbessern, ohne daf�r wesentlich auf Rendite verzichten zu m�ssen.

Selektivit�t bei Emittenten und Sektoren

Bei der Auswahl einzelner Emittenten bleibt die Selektivit�t entscheidend. Wir bevorzugen Unternehmen mit solider Liquidit�t, positiver Free-Cashflow-Generierung und einer �berschaubaren F�lligkeitsstruktur sowie einem nachgewiesenen Zugang zu den Kapitalm�rkten, etwa durch j�ngste Anleiheemissionen oder erfolgreich abgeschlossene Refinanzierungen. Vorsicht ist hingegen bei hoch verschuldeten Unternehmen geboten, die gleichzeitig unter anhaltendem Margendruck oder erheblichen Refinanzierungsanforderungen stehen.

Auch auf Sektorebene nehmen die Unterschiede zu. Infrastruktur, Verteidigung und Teile des Industriesektors profitieren von strukturellen �ffentlichen Ausgaben und einer verbesserten Visibilit�t bei den Ums�tzen. Zyklischere Branchen sind dagegen weiterhin mit schwacher Nachfrage und Unsicherheiten im Welthandel konfrontiert. Erh�hte Energiepreise belasten zudem energieintensive Branchen, darunter Bereiche des Glasverpackungssektors sowie einige Fluggesellschaften. Auch Immobilienemittenten stehen aufgrund der h�heren Zinsen unter Druck.

Short Duration als Erg�nzung zu Investment Grade

Short Duration High Yield kann vor allem als h�her verzinsliche Erg�nzung zu Investment Grade interessant sein. Innerhalb einer High-Yield-Allokation kann die Strategie zudem eine defensivere Position darstellen, da die Sensitivit�t gegen�ber Zinsbewegungen und Spread-Volatilit�t geringer ist.

Angesichts der Unsicherheit �ber Inflation, Geldpolitik und geopolitische Entwicklungen bietet Short Duration High Yield aus unserer Sicht eine ausgewogene Balance zwischen laufendem Ertrag und Risikokontrolle. Bei bereits relativ engen Spreads sollten Anleger dabei vor allem mit dem laufenden Carry rechnen und nicht auf eine deutliche weitere Spread-Einengung setzen. Sollte die Inflation hartn�ckig bleiben und die Renditen weiter steigen, d�rfte das k�rzere Durationsprofil dazu beitragen, das Abw�rtspotenzial zu begrenzen. Kommt es dagegen zu einer Rezession und einer Ausweitung der Credit Spreads, d�rfte Short Duration High Yield aufgrund der k�rzeren Spread Duration und der h�heren Visibilit�t hinsichtlich der R�ckzahlung gegen�ber breiter aufgestellten High-Yield-Strategien besser abschneiden. Bei deutlich steigenden Ausfallrisiken w�re dagegen eine h�here Qualit�t im Investment-Grade-Bereich vorzuziehen.

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Diese Nachricht stellt keine Anlageberatung dar. Eine pers�nliche und unabh�ngige Beratung erhalten Anleger ausschlie�lich im Rahmen einer qualifizierten Anlageberatung durch unsere Experten.

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Quelle: Investmentfonds.de

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