Capital Group | Zinswende in den USA: Warum h�here Zinsen nicht nur Gegenwind bedeuten

Arne T�lsner, Head of Client Group DACH bei Capital Group

Investmentfonds.de - Frankfurt am Main, 3. November 2026 � Die US-Notenbank Fed hat bei ihrer j�ngsten Sitzung den Leitzins unver�ndert bei 3,75 bis 4,00 Prozent belassen. Nach der vorangegangenen Zinserh�hung legt sie damit zun�chst eine Pause ein. Gleichzeitig machte sie deutlich, dass der Kampf gegen die Inflation noch nicht gewonnen ist und weitere Zinserh�hungen m�glich bleiben. F�r Anleger bedeutet dies jedoch nicht zwangsl�ufig ein schwierigeres Marktumfeld, erkl�rt Arne T�lsner, Head of Client Group DACH bei Capital Group. Die US-Wirtschaft habe sich bislang widerstandsf�hig gezeigt. Zugleich k�nnten h�here Anleiherenditen sowie ein st�rkerer Fokus auf Qualit�t und laufende Ertr�ge neue Anlagechancen er�ffnen.

H�here Zinsen sind historisch keine Ausnahme

Nach Jahren au�ergew�hnlich niedriger Finanzierungskosten k�nne die aktuelle Entwicklung auch als R�ckkehr zu normaleren Verh�ltnissen verstanden werden. �ber l�ngere historische Zeitr�ume seien deutlich h�here Renditeniveaus keineswegs ungew�hnlich gewesen. Auch die Fed zeichnet weiterhin ein positives Bild der US-Konjunktur. In ihrer j�ngsten Stellungnahme verweist sie auf ein starkes Wirtschaftswachstum, robuste Konsumausgaben, steigende Produktivit�t und eine rege Investitionst�tigkeit. Der Arbeitsmarkt zeige sich ebenfalls stabil. Zugleich bleibe die Inflation erh�ht.

�Entscheidend ist deshalb, h�here Zinsen nicht isoliert zu betrachten�, sagt T�lsner. �Wenn Unternehmen investieren, Besch�ftigung und Konsum stabil bleiben und die Produktivit�t steigt, kann eine Volkswirtschaft auch ein h�heres Zinsniveau verkraften. F�r Anleger stellt sich daher vor allem die Frage, welche Unternehmen und Anlageklassen f�r ein solches Umfeld gut aufgestellt sind.� Weitere Zinserh�hungen seien durchaus denkbar. Capital Group rechnet mit drei bis vier zus�tzlichen Schritten bis Ende 2027. Damit k�nnte der US-Leitzins von derzeit 3,75 bis 4,00 Prozent auf rund f�nf Prozent steigen.

Aktien: Cashflows und Dividenden gewinnen an Bedeutung

Ein h�heres Zinsniveau ver�ndere auch die Anforderungen an Aktienanlagen. Besonders Unternehmen, deren Bewertung stark von weit in der Zukunft liegenden Gewinnerwartungen abh�ngt, k�nnten empfindlicher auf steigende Zinsen reagieren. Dagegen k�nnten Unternehmen mit gut planbaren Cashflows und geringer Abh�ngigkeit von Fremdkapital robuster aufgestellt sein. �Steigende Zinsen machen Fundamentaldaten wieder wichtiger�, erkl�rt T�lsner. �Unternehmen m�ssen st�rker aus eigener Kraft �berzeugen. Damit r�cken solide Bilanzen, verl�ssliche Cashflows und die F�higkeit, Aktion�re nachhaltig am Unternehmenserfolg zu beteiligen, st�rker in den Vordergrund.� Chancen sieht T�lsner unter anderem bei ausgew�hlten Unternehmen aus dem Gesundheitssektor, deren Gesch�ft vergleichsweise wenig vom Konjunkturzyklus abh�ngt und die sich teilweise weitgehend selbst finanzieren k�nnen.

H�here Anleiherenditen schaffen einen Puffer

Auch f�r Anleiheinvestoren sei die Zinspause kein Signal f�r eine dauerhafte Entwarnung. Solange der Inflationsdruck hoch bleibe, m�ssten sie mit weiteren Zinsschritten rechnen. Selbst wenn die Fed die Zinsen st�rker anhebe als derzeit von den M�rkten erwartet, k�nnten die bereits h�heren Renditen einen Teil m�glicher Kursverluste abfedern. Sollte die Fed dagegen weniger stark straffen als eingepreist, k�nnte zus�tzliches Kurspotenzial entstehen. �F�r Anleiheinvestoren macht das heutige Renditeniveau einen wesentlichen Unterschied zu den Jahren extrem niedriger Zinsen�, sagt T�lsner. �Laufende Ertr�ge k�nnen wieder einen sp�rbaren Beitrag zur Gesamtrendite leisten und zugleich einen gewissen Puffer gegen weitere Marktbewegungen bieten. Damit k�nnen Anleihen auch bei weiteren Zinserh�hungen eine wichtige Rolle im Portfolio spielen.�

Qualit�t und Widerstandsf�higkeit r�cken in den Mittelpunkt

Die j�ngste Einsch�tzung der Fed unterstreicht zudem, wie schwierig es bleibt, die Bremswirkung h�herer Zinsen auf die US-Wirtschaft einzusch�tzen. Trotz der bereits erfolgten Straffung der Geldpolitik w�chst die Wirtschaft nach Einsch�tzung der Notenbank weiterhin kr�ftig. Ein m�glicher Grund daf�r sei der massive KI-Investitionszyklus: Der Ausbau von Rechenzentren und anderer Infrastruktur sorge f�r eine hohe Kapitalnachfrage und k�nne damit zu h�heren Finanzierungskosten beitragen. Auch historisch seien Phasen hoher Investitionen h�ufig mit h�heren Zinsen einhergegangen. �F�r Anleger kommt es deshalb umso st�rker auf die Auswahl an�, res�miert T�lsner. �Nicht jedes Unternehmen und nicht jede Anlageklasse reagiert gleich auf h�here Zinsen. Entscheidend sind Qualit�t, Widerstandsf�higkeit und laufende Ertr�ge � sowohl bei Aktien als auch bei Anleihen.�

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Quelle: Investmentfonds.de

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