SOLIT Gruppe: Silber outperformt Gold

Markus Blaschzok, Chefanalyst der SOLIT Gruppe

Ausbruch �ber 54 US-Dollar mit Potenzial bis 100 US-Dollar

Investmentfonds.de - Nachdem in der Vorwoche mehrere Fed-Mitglieder Signale in Richtung weiterer geldpolitischer Lockerung gesendet hatten, stieg nach den Fed Funds Futures die Wahrscheinlichkeit f�r eine Zinssenkung im Dezember auf etwa 100 Prozent an, w�hrend sie in der Woche bei nur 30 Prozent gelegen hatte. Nach dieser Senkung d�rfte es im Januar erst einmal eine Zinssenkungspause geben. Parallel dazu sorgte die Spekulation um Kevin Hassett als m�glichen n�chsten Vorsitzenden der US-Notenbank f�r zus�tzliche Fantasie in Richtung einer tendenziell zinssenkungsfreundlicheren Fed in der Zukunft. Trump erkl�rte in dieser Woche, er habe bereits entschieden, wer Powell als Fed-Vorsitzender ersetzen wird. Der Markt erwartet eine Bekanntgabe innerhalb der n�chsten zwei Wochen, wobei jeder andere Kandidat als Kevin Hassett eine �berraschung w�re.

In Folge kletterte der Goldpreis um mehr als 100 US-Dollar bis an seinen Abw�rtstrend bei 4.175 US-Dollar an und der Silberpreis bis an sein Allzeithoch bei 54 US-Dollar. Charttechnisch hatte sich der Goldpreis in den vergangenen Wochen immer weiter eingekeilt, wozu auch die Zentralbanken beitrugen, die im Oktober ihre Goldk�ufe verst�rkt und ihre Reserven um netto 53 Tonnen aufgestockt hatten, was der st�rkste monatliche Zuwachs seit November 2024 war.

Im d�nnen Feiertagshandel rund um das Thanksgiving-Wochenende am Freitag gelang schlie�lich der Ausbruch nach oben, gefolgt von einem Preisanstieg bis zum n�chsten Widerstand bei 4.245 US-Dollar. Der Silberpreis, der f�r meine Premium-Abonnenten bereits bei 52,50 US-Dollar ein erneutes Kaufsignal generierte, brach am Freitag �ber sein Allzeithoch bei 54 US-Dollar aus, worauf sich Shortseller eindecken mussten und der Preis auf ein neues vorl�ufiges Allzeithoch von 59 US-Dollar sprang und eine �berdurchschnittliche Performance zeigte. Das Gold-Silber-Ratio sank darauf deutlich auf 72 am heutigen Mittwoch, dem niedrigsten Stand seit 2021.

Silber hat den Goldpreis in den letzten Monaten stark outperformed, was das gesunkene Gold-Silber-Ratio zeigt

Nominal handelt Silber nun weit �ber seinem Allzeithoch, doch real ist noch einiges an Luft nach oben vorhanden. Das inflationsbereinigte Hoch aus dem Jahr 1980 liegt bei �ber 160 US-Dollar je Feinunze, was das Potenzial zeigt, das Silber in einem Short-Squeeze haben k�nnte, wenn beispielsweise die gro�en vier H�ndler an der COMEX ihre gro�e Shortposition in steigende Preise hinein eindecken m�ssten. Leider wird die CFTC nach dem Government Shutdown noch bis Ende Januar ben�tigen, um die CoT-Reporte auf den aktuellen Stand zu bringen. Erst dann werden wir sehen, ob und wie weit sich diese gro�en H�ndler bereits eingedeckt haben und wie viel Potenzial es noch nach oben geben k�nnte.

Der inflationsbereinigte Allzeithoch aus dem Jahr 1980 w�rde erst jenseits der 160 $ erreicht werden

Gold hingegen hat sein reales Hoch von 1980 bei 2.780 US-Dollar bereits deutlich �bertroffen. Aber auch Gold ist aktuell keineswegs �zu teuer�, da die offiziellen Inflationszahlen nicht die reale Geldentwertung abbilden und das reale inflationsbereinigte Hoch noch deutlich h�her liegt.

Der inflationsbereinigte Allzeithoch aus dem Jahr 1980 w�rde erst jenseits der 160 $ erreicht werden

Ausbruchsniveau entscheidende Marke bei Gold auch f�r Silber

Dieser Ausbruch �ber die wichtigen charttechnischen Marken erfolgte im Feiertagshandel unter d�nner Liquidit�t. Seit der R�ckkehr der H�ndler am Dienstag nach Thanksgiving bewegt sich der Markt eher seitw�rts und die Rallye des d�nnen Feiertagshandels ist zumindest vorerst zum Stillstand gekommen.

Das Kaufsignal mit dem Ausbruch �ber den Abw�rtstrend brachte den erwarteten Anstieg bis zum n�chsten Widerstand mit einem neuen Verlaufshoch bei 4.264 US-Dollar im Goldpreis, w�hrend Silber einen Profit von 6 US-Dollar brachte, bevor der Markt auf aktuell etwa 58 US-Dollar zur�ckkam. Solange der Goldpreis �ber seinem Abw�rtstrend handelt, bleibt das Chartbild langfristig aufw�rtsgerichtet, ebenso beim Silberpreis oberhalb seines Allzeithochs.

Der Bereich um 4.175 US-Dollar bleibt die zentrale Zone, an der sich entscheidet, ob der Ausbruch nach oben Bestand hat und ein weiterer Anlauf in Richtung des Allzeithochs bei rund 4.400 US-Dollar m�glich bleibt oder ob der Goldpreis wieder in den alten Abw�rtstrend zur�ckf�llt und die Korrekturszenarien mit 3.700 US-Dollar und 3.450 US-Dollar wieder in den Vordergrund r�cken.

Wir verf�gen derzeit nicht �ber den aktuellen CoT-Report der CFTC, da die Datenerfassung aufgrund des Government-Shutdowns erst Ende Januar wieder aktuell sein wird. Jedoch kann die Positionierung der Spekulanten am Terminmarkt anhand der Ver�nderung der offenen Positionen in den Gold-Futures abgeleitet werden. Demnach haben die Spekulanten ihre Long-Positionen in Gold in den letzten zwei Wochen deutlich ausgebaut, w�hrend der Goldpreis nicht in dem gleichen Ma� angestiegen ist. Dies ist tendenziell eher ein b�risches Indiz, weshalb man im Trading genau darauf achten sollte, ob der Goldpreis zur�ck in den Abw�rtstrend rutscht, denn ein folgender Long-Drop k�nnte dann schnelle Preisr�ckg�nge mit sich bringen.

Der Silberpreis stieg auf ein neues Allzeithoch auf �ber 59 US-Dollar an

Zentralbanken steigern Goldk�ufe

Die Zentralbanken weltweit haben im Oktober ihre Goldk�ufe verst�rkt und ihre Reserven um netto 53 Tonnen aufgestockt, wie das World Gold Council (WGC) berichtet. Dies entspricht einem Anstieg von 36 % gegen�ber September und ist der st�rkste monatliche Zuwachs seit November 2024. Seit Jahresbeginn belaufen sich die K�ufe auf 254 Tonnen, was deutlich weniger ist als in den letzten drei Jahren, da die h�heren Preise die Nachfrage d�mpfen.

Polen bleibt mit 83 Tonnen seit Jahresbeginn der herausragende K�ufer. Nach einer f�nfmonatigen Pause nahm die polnische Nationalbank ihre K�ufe nun wieder auf und kaufte im Oktober 16 Tonnen hinzu, womit sie ihre Best�nde auf 531 Tonnen (26 % der Gesamtreserven) erh�hte.

Brasilien zog mit den K�ufen Polens im Oktober gleich. Es kaufte zum zweiten Mal in Folge 16 Tonnen hinzu, wodurch sich seine Reserven auf 161 Tonnen (6 % der Gesamtreserven) erh�hten. Die chinesische Zentralbank, ein weiterer Top-K�ufer, meldete Goldk�ufe f�r 12 Monate in Folge und kaufte im Oktober 0,9 Tonnen hinzu, wodurch sich die offiziell gemeldete Gesamtmenge auf 2.304 Tonnen erh�hte. Im Gegensatz dazu war Russland der einzige Verk�ufer in diesem Monat mit einer Bestandsreduktion um 3 Tonnen.

Analyse zu Palladium: Aufw�rtstrend noch intakt

Nachdem der Goldpreis im August �ber seinen Widerstand bei 3.400 US-Dollar ausbrechen konnte und auch Silber seinen Widerstand bei 35,50 US-Dollar �berwand, sprangen Spekulanten auch bei Platin und Palladium auf, worauf die Investmentnachfrage bei den beiden Industriemetallen stark anstieg. Dies mag fundamental unbegr�ndet sein, doch wie auch beim Platin handelt es sich beim Palladium um einen vergleichsweise kleinen Markt, in dem bereits moderate Zufl�sse auf der Investorenseite zu kurzfristigen Preisspitzen f�hren k�nnen.

Langfristige Analyse

Der r�ckl�ufige Bedarf infolge des �bergangs zur Elektromobilit�t sowie das zunehmende Angebot durch die Ausweitung des Sekund�rmarkts aus recycelten Katalysatoren d�rften in den kommenden drei Jahren zu einem deutlichen �berschuss f�hren. Dies sollte den Verkaufsdruck auf dem Palladiummarkt weiter erh�hen. Nur ein starker Anstieg der Investmentnachfrage k�nnte dieses Angebot kompensieren, was einen weiterhin steigenden Gold- und Silberpreis erfordert.

Zus�tzlich stellt eine globale wirtschaftliche Abschw�chung ein weiteres Risiko f�r den Palladiumpreis dar. Im Falle einer Rezession mit dem Einbruch des Aktienmarktes w�re ein kurzfristiger und markanter R�ckgang auf die Unterst�tzungszone bei 850 US-Dollar sehr wahrscheinlich.

Das langfristige Bild ist nicht optimistisch f�r den Palladiumpreis, da das wachsende Angebot aus dem Recyclingbereich voraussichtlich anhaltenden Einfluss auf den Markt haben wird. Spekulativ getriebene Preisanstiege, wie die k�rzliche Preisrallye, stellen eine ideale Short-Chance dar. Parallel dazu d�rfte sich das bereits historisch niedrige Palladium-Gold-Ratio in den kommenden Jahren weiter verringern und wom�glich auf ein neues Allzeittief fallen.

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Quelle: Investmentfonds.de

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